中國上市公司關(guān)聯(lián)交易治理研究.pdf

1、山東大學(xué)博士學(xué)位論文中國上市公司關(guān)聯(lián)交易治理研究姓名：陳振華申請學(xué)位級別：博士專業(yè)：企業(yè)管理指導(dǎo)教師：徐向藝20051130山東大學(xué)博士學(xué)位論文來侵害上市公司的利益。因此，對上市公司關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行必要的治理將有利于中小投資者利益。然而，盡管我國對關(guān)聯(lián)交易的治理已經(jīng)歷了從基本缺失到初步完善的過程，但還存在一些不足之處：規(guī)范以部門規(guī)章為主，法律效力不足；以信息披露為主，難以保障公允性；以行政處罰為主，缺乏民事和刑事責(zé)任追究，而且規(guī)章的內(nèi)容仍存

2、在差異。隨后，論文以美國為例，對國外的關(guān)聯(lián)交易治理經(jīng)驗進(jìn)行了系統(tǒng)研究。美國是現(xiàn)代企業(yè)制度及資本市場發(fā)展較為完善的國家，但對關(guān)聯(lián)交易卻持較謹(jǐn)慎的態(tài)度，并加以嚴(yán)格規(guī)范，目的是保護(hù)投資者利益。當(dāng)然，隨著對關(guān)聯(lián)交易認(rèn)識的深入和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需求，美國對關(guān)聯(lián)交易的規(guī)范和監(jiān)管也經(jīng)歷了一個從絕對禁止到較為寬容的變遷過程。目前，美國對關(guān)聯(lián)交易的監(jiān)管已形成了一個較為完善的網(wǎng)絡(luò)，主要體現(xiàn)在如下方面：一是通過完善公司治理來減少不公允關(guān)聯(lián)交易的發(fā)生，這主要體現(xiàn)在關(guān)

3、聯(lián)股東或董事的表決權(quán)排除制度、累積投票制度和獨立董事制度的實施中。二是強(qiáng)化控股股東的義務(wù)與責(zé)任，主要表現(xiàn)為對控股股東課以誠信義務(wù)以及特定情形下的揭開公司面紗和深石原則的實施。三是強(qiáng)化市場監(jiān)管中的信息披露。四是提供相應(yīng)的法律救濟(jì)，如股東派生訴訟制度和異議股東評估權(quán)制度。五是強(qiáng)化注冊會計師的監(jiān)督作用和責(zé)任。當(dāng)然，這一監(jiān)管網(wǎng)絡(luò)并非完美無缺，近年來爆發(fā)的財務(wù)丑聞充分說明了上述監(jiān)管制度還存在一定的缺陷，因此，我們在借鑒美國的治理經(jīng)驗時應(yīng)審慎選擇。

4、最后，筆者在對關(guān)聯(lián)交易的英美式治理和德國式治理比較分析后提出了以保護(hù)投資者利益為指導(dǎo)思想的關(guān)聯(lián)交易的綜合治理模型，認(rèn)為應(yīng)從企業(yè)自治、政府規(guī)制、行業(yè)監(jiān)管和道德規(guī)范四個維度對我國上市公司的關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行綜合治理。并提出，在企業(yè)自治方面，可以通過優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)和完善公司治理來達(dá)到控制上市公司不公允關(guān)聯(lián)交易的目的。例如，目前可以采取國有股回購和國有股二次發(fā)行的方式來減持國有股，優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，以解決“國有股一股獨大”的闖題。在公司治理方面，可以通過實

5、施關(guān)聯(lián)股東表決回避制度、累積投票制度、獨立董事制度和獨立監(jiān)事制度來完善股東大會、董事會和監(jiān)事會的制度安排，以通過公司內(nèi)部治理來控制不公允關(guān)聯(lián)交易。在政府規(guī)制方面，可以對控股股東課以誠信義務(wù)，并要求提供關(guān)聯(lián)交易擔(dān)保，這將有效降低不公允關(guān)聯(lián)交易的發(fā)生。另外，強(qiáng)化信息披露一直是證券市場監(jiān)管的重點，通過細(xì)化關(guān)聯(lián)交易的內(nèi)容、加大對違規(guī)企業(yè)和責(zé)任人的處罰力度以及迫使企業(yè)重新編制財務(wù)報表，將使信息披露制度成為違規(guī)關(guān)聯(lián)交易的難關(guān)。當(dāng)然，加強(qiáng)對投資者(包