基于布林帶的股市風(fēng)險(xiǎn)分析.pdf

1、在2006年8月至2007年5月中旬的短短9個(gè)月期間，中國股市牛氣沖天，深證成指漲幅已接近500％，而上證綜指增幅也超過了400％。然而，2007年5月底受印花稅利空消息影響，中國股市便震蕩不斷，上證指數(shù)最低跌至3404點(diǎn)，比最高時(shí)跌幅近40％。之后，成交量逐日萎縮，滬市成交量由最高量2755億元降低至737億元。 股市是國家經(jīng)濟(jì)體系中的重要組成部分，在很大程度上非常敏感地體現(xiàn)了各行各業(yè)以至整體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)運(yùn)行所需資金的籌集、流通和

2、應(yīng)用的規(guī)模、水平和效果。隨著中國加入WTO，按照協(xié)議承諾的期限，中國將對(duì)國外資本全面開放證券市場。這意味著中國股市將融入到國際經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中。今后必將成為其中不可或缺的一部分。然而，中國股市仍然是國際股市中波動(dòng)性較強(qiáng)、投資風(fēng)險(xiǎn)較大的股市之一。因此，準(zhǔn)確分析和度量中國股市的風(fēng)險(xiǎn)，尤其是采用可以與國外知名股指相互比較的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)尺度來分析中國股市風(fēng)險(xiǎn)，指導(dǎo)投資決策，是有效管理和規(guī)范中國股市的重要課題。 本文借用布林帶理論和方法，定義了一個(gè)

3、全新的布林帶風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)，用以衡量和比較不同股市和股票的風(fēng)險(xiǎn)大小。本文結(jié)合GARCH模型來驗(yàn)證布林帶風(fēng)險(xiǎn)度量股市風(fēng)險(xiǎn)的有效性。 論文共分六章。 第一章:分析了中國股市的現(xiàn)狀，回顧了國內(nèi)外股市風(fēng)險(xiǎn)方面的研究概況。雖然，國內(nèi)外學(xué)術(shù)界已經(jīng)在股市風(fēng)險(xiǎn)研究領(lǐng)域取得了很多成果，但是仍然沒有提出一套統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)來衡量股票市場的風(fēng)險(xiǎn)。因此，我們引出運(yùn)用布林帶理論與方法來分析股市風(fēng)險(xiǎn)，并勾勒出整篇論文的研究內(nèi)容。 第二章:主要介紹布林帶

4、的定義，布林帶是從本質(zhì)上刻畫風(fēng)險(xiǎn)的工具，并且突破了馬科維茨傳統(tǒng)意義上的靜態(tài)方法，從本質(zhì)的動(dòng)態(tài)角度來詮釋風(fēng)險(xiǎn)。而后介紹GRACH模型及其發(fā)展，本文采用含有非對(duì)稱效應(yīng)項(xiàng)的GJR-GARCH模型來預(yù)測股價(jià)更貼合中國股市的現(xiàn)狀。 第三章:提出一個(gè)全新的布林帶風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)，給出在90％，95％和99％置信度水平下布林帶風(fēng)險(xiǎn)的定義。與一般意義上的絕對(duì)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)不同，布林帶風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)是一種比較相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)，我們利用該指標(biāo)來分析中美兩國股市的布林帶風(fēng)

5、險(xiǎn)，得出中國股市風(fēng)險(xiǎn)比美國股市高11％左右。 第四章:運(yùn)用對(duì)數(shù)正態(tài)分布來定義寬、常和窄三種布林帶帶寬。根據(jù)帶寬的分類，分別計(jì)算了中美股市三類帶寬的風(fēng)險(xiǎn)，得出窄帶寬時(shí)的股市交易風(fēng)險(xiǎn)要明顯高于寬帶寬的風(fēng)險(xiǎn)。因此識(shí)別窄帶寬能夠較為準(zhǔn)確地評(píng)價(jià)股市風(fēng)險(xiǎn)。 第五章:分別建立滬深兩市的GJR-GARCH預(yù)測模型。并研究股指預(yù)測值的布林帶風(fēng)險(xiǎn)，得出預(yù)測值的布林帶風(fēng)險(xiǎn)與實(shí)際值很接近，誤差小于4％。 第六章:綜合運(yùn)用布林帶風(fēng)險(xiǎn)、布林