基于GARCH族和EVT模型的股市風險價值的比較研究.pdf

1、隨著經濟全球化及投資自由化的日益加劇，金融市場風險導致各金融機構之間的競爭從原來的資源競爭逐漸轉變?yōu)閮炔抗芾?、業(yè)務創(chuàng)新、企業(yè)文化等方面的競爭，金融機構的風險管理成為現代金融企業(yè)管理基礎和發(fā)展的基石。在這樣的背景下，國外各金融機構格外注重金融風險的測定和管理。如何構建合適的模型以恰當的方法對風險進行測量是當前金融研究領域的一個熱門話題。VaR方法作為當前業(yè)內比較流行的測量金融風險的方法，具有簡潔、明了的特點，而在研究金融市場波動方面，GA

2、RCH族模型是一類極受歡迎的非線形金融時間序列模型。
　　 本文在對股市金融時間序列分布性質進行系統(tǒng)分析的基礎上，運用VaR方法，用當前金融領域刻畫條件方差最典型的GARCH模型及其幾種最新衍生模型如EGARCH、PARCH等對兩種風險值VaR和CVaR進行了研究，并利用上證指數1997.1.2-2008.5.23的數據，實證研究了股市的市場風險。論文主要結論包括：(1)分析上證綜指對數日收益序列的統(tǒng)計特征，證明序列的分布具有尖

3、峰厚尾的特征，并呈現出群集性效應和持久性；市場存在明顯的杠桿效應，波動存在明顯的非對稱性，并且負的沖擊帶來的波動大于正沖擊。(2)分別在正態(tài)分布、t-分布以及GED分布假設下建立GARCH模型族的動態(tài)風險價值的度量模型，證明在t-分布、GED分布對序列尾部特征的刻畫明顯優(yōu)于正態(tài)分布，能刻畫出收益厚尾的分布特征，并且EGARCH模型能捕捉股市的杠桿效應，即對正負干擾的不對稱性，能更準確刻畫股票的波動性，有優(yōu)于GARCH模型的風險度量結果。