GARCH族模型的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)能力在上海股市的實(shí)證研究.pdf

1、波動(dòng)性是股票市場(chǎng)的顯著特征。適度的波動(dòng)有利于增進(jìn)股票市場(chǎng)活力,提高股票市場(chǎng)流動(dòng)性水平;劇烈、頻繁的波動(dòng)則會(huì)扭曲市場(chǎng)的價(jià)格機(jī)制,導(dǎo)致市場(chǎng)效率損失,進(jìn)而阻礙市場(chǎng)優(yōu)化資源配置功能的發(fā)揮。研究中國(guó)股市波動(dòng)規(guī)律,能夠指導(dǎo)投資者預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn),引導(dǎo)投資者合理投資,進(jìn)而降低市場(chǎng)噪聲風(fēng)險(xiǎn),加快中國(guó)股市健康發(fā)展。
　　 本文首先分析了中國(guó)股市波動(dòng)幅度大于西方發(fā)達(dá)國(guó)家波動(dòng)幅度的原因。然后從定量的角度出發(fā),在國(guó)內(nèi)外理論的基礎(chǔ)上,比較正態(tài)分布、t分布、GED

2、分布下的GARCH族模型(GARCH、EGARCH、TARCH、PARCH)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)能力。本文使用GARCH族模型對(duì)上海股票市場(chǎng)的波動(dòng)性進(jìn)行了檢驗(yàn),發(fā)現(xiàn)上海股市具有較為顯著的ARCH現(xiàn)象和“杠桿效應(yīng)”。接著比較各種GARCH模型的AIC和SC值,認(rèn)為EGARCH模型的刻畫能力最優(yōu)。然后結(jié)合在險(xiǎn)價(jià)值和條件在險(xiǎn)價(jià)值方法從風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測(cè)能力角度考察,表明正態(tài)分布的GARCH族模型會(huì)低估風(fēng)險(xiǎn),t分布的GARCH族模型會(huì)高估風(fēng)險(xiǎn)。使用動(dòng)態(tài)分位數(shù)檢驗(yàn)