帶多個(gè)跳躍因子GARCH模型對中國股市捕捉能力研究.pdf

1、　　金融風(fēng)險(xiǎn)的主要來源是金融資產(chǎn)價(jià)格的波動,即金融資產(chǎn)收益率的不確定性,而有關(guān)金融資產(chǎn)的波動性研究則一直是國內(nèi)外學(xué)者研究金融風(fēng)險(xiǎn)問題的重點(diǎn)。近年來,受新一輪國際金融危機(jī)的影響,金融風(fēng)險(xiǎn)變得越來越復(fù)雜,這便推動國內(nèi)外學(xué)者提出更優(yōu)秀的模型來完美刻畫實(shí)際金融市場價(jià)格波動的動態(tài)變化趨勢?；诖?文章結(jié)合國內(nèi)外金融時(shí)間序列的最新成果,提出一種新型的時(shí)間序列模型來捕捉中國股票市場的收益率與波動率變化特征。
　　本文將雙指數(shù)跳躍因子引入傳統(tǒng)的

2、GARCH族模型,從而利用雙指數(shù)跳躍因子來擬合中國股票市場收益率序列呈現(xiàn)的非對稱性和波動杠桿效應(yīng)等特征,實(shí)證結(jié)果顯示,引入雙指數(shù)跳躍因子的GARCH模型與一般GARCH-JUMP模型相比,能夠更好的擬合中國股票市場收益率與波動率的動態(tài)變化過程,此外模型的Hong&Li檢驗(yàn)結(jié)果也表明前者的模型設(shè)定更準(zhǔn)確。但是,Hong&Li檢驗(yàn)結(jié)果表明帶雙指數(shù)跳躍因子的GARCH模型仍然沒有通過檢驗(yàn),所以我們在新模型的基礎(chǔ)上引入方差跳躍因子,從而提出帶多

3、個(gè)跳躍因子GARCH模型。實(shí)證結(jié)果表明,新模型能夠更好的擬合中國股票市場收益率與波動率變化過程中存在的尖峰厚尾性、波動聚集性、波動的杠桿效應(yīng)以及非對稱性等特征；模型的Hong&Li檢驗(yàn)結(jié)果也表明帶多個(gè)跳躍因子GARCH模型要比帶雙指數(shù)跳躍因子GARCH模型更準(zhǔn)確,能夠更好的刻畫中國股票市場收益率與波動率的動態(tài)變化趨勢。
　　本文還基于兩類新的模型對中國股市作了VaR風(fēng)險(xiǎn)度量分析,結(jié)果顯示帶多個(gè)跳躍因子的 GARCH 模型預(yù)測的