基于GARCH-EVT-COPULA模型的外匯投資風險測試研究.pdf

1、人民幣匯率制度改革以來,我國外匯市場機制不斷發(fā)展和完善,外匯投資由于其自身的一些特點已經(jīng)成為繼股票投資后的又一重要投資領域。而同時,外匯波動頻繁而且波動幅度加大,導致外匯風險加大,如何度量和管理外匯風險成為業(yè)界人士關注的話題。本文采用近年來被國際市場廣泛應用的VaR和CVaR方法度量外匯風險。GARCH模型和極值理論是兩種測度外匯風險的好方法,GARCH模型能很好地描述收益率序列的動態(tài)波動集群現(xiàn)象,而極值理論能很好地描述收益分布的非正態(tài)

2、厚尾特征。
　　 本文構建能增強模型預測能力的GARCH-EVT模型研究單一外匯動態(tài)風險,并用美元、歐元、日元、港幣四種外匯進行實證分析。后驗測試的結果表明,與股市風險的研究結果一樣,GARCH-EVT模型能較好地預測單一外匯風險?？紤]到外匯之間的相關性,同時投資者往往可以選擇“一籃子”貨幣投資或規(guī)避風險,本文在GARCH-EVT模型的基礎上引入了多元正態(tài)Copula、多元t Copula、多元Clayton Copula三種C

3、opula函數(shù)對多元外匯投資組合風險進行研究。并以四元外匯為例,計算考慮相關結構時的單一外匯風險;計算四元外匯投資比重相等時的投資組合風險值;計算以風險最小為目的的四元外匯投資組合比例。結果表明t Copula和Clayton Copula能更好地描述外匯間的相關性,而且不管是哪種類型的Copula或者是哪種置信水平,最小風險的投資組合系數(shù)差別并不是很大,投資主要集中在美元?；贕ARCH-EVT-COPULA模型的外匯風險價值更深層次