基于Copula-GARCH的均值-CVaR投資組合模型.pdf

1、在如今經(jīng)濟(jì)全球化的時代，金融市場與人們的生活息息相關(guān)，股票又是金融市場的重要組成部分，因此研究股票的各種特點(diǎn)具有非常重要的意義。對于每一個投資者來說，如何選擇股票，以及如何在風(fēng)險最小的情況下選擇最好的投資組合策略成為了他們最為關(guān)心的問題。事實(shí)上，許多學(xué)者都已經(jīng)對股票市場間如何確定投資權(quán)重的問題進(jìn)行了研究，但是研究方法各有特點(diǎn)和缺陷，并沒有一個完整的體系。在本文中，筆者嘗試把以往學(xué)者們對股票間投資組合模型問題的研究方法進(jìn)行解析，從中整合出

2、比較只管有效的方案，并結(jié)合我國的A股市場，對股票間投資組合權(quán)重的選擇問題做進(jìn)一步的分析。
　　本文首先系統(tǒng)的總結(jié)出在總投資組合模型的國內(nèi)外研究狀況，并分析了各種方法的特點(diǎn)。在總結(jié)前人研究成果的的基礎(chǔ)上，本文以通達(dá)股份和民生銀行這兩只股票為例，采用了最能描述單個金融資產(chǎn)收益率數(shù)據(jù)特征的t-GARCH模型對金融資產(chǎn)的收益率進(jìn)行了建模，對數(shù)據(jù)進(jìn)行初步的處理，求出其邊緣分布并得出模型中的估計參數(shù)和殘差序列。然后考慮它們之間的相關(guān)性，就選擇

3、了幾種常用的二元Copula函數(shù)模型對兩只股票的收益率序列進(jìn)行建模，接下來通過x2擬合優(yōu)度檢驗從中選擇出最能描述這兩只股票特點(diǎn)的Copula函數(shù)。最后對均值-CVaR方程選擇模型進(jìn)行求解，以及用Monte-Carlo模擬的方法，對我國股票市場的投資組合問題進(jìn)行分析，得到了兩只股票投資組合的最優(yōu)權(quán)重組合和CVaR值以及不同置信度下它們的變化情況。這些模型比較好的解決了投資組合選擇中的問題，對于多只股票或基金間的投資組合選擇都是適用的，具有