基于Copula——SV模型的投資組合風(fēng)險(xiǎn)分析.pdf

1、自上世紀(jì)七十年代以來(lái)，金融風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)在金融動(dòng)蕩的壓力下發(fā)展迅猛，全球化的金融機(jī)構(gòu)兼并和混合經(jīng)營(yíng)浪潮也對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)管理的發(fā)展提出更高的要求。金融資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量是金融理論研究的重要內(nèi)容之一。VaR方法的最大優(yōu)點(diǎn)在于能把投資的整體風(fēng)險(xiǎn)概括為一個(gè)簡(jiǎn)單數(shù)據(jù)，由此表示風(fēng)險(xiǎn)管理的核心——最大潛在損失，這是傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量指標(biāo)所不能做到的。但傳統(tǒng)的VaR計(jì)算都是基于單個(gè)資產(chǎn)收益的正態(tài)，以及資產(chǎn)組合中不同的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)收益呈線性相關(guān)關(guān)系。實(shí)證研究證明，資產(chǎn)收益分

2、布一般有比正態(tài)分布更厚的尾部，而且各資產(chǎn)收益之間可能存在非線性關(guān)系。Copula理論與傳統(tǒng)的建模方法不同，它是對(duì)整個(gè)聯(lián)合分布建模，因此可以提供更多有用信息，特別是可以捕捉到非正態(tài)、非對(duì)稱分布的尾部信息，從而提高VaR計(jì)算的精度。
　　 本文首先回顧金融風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)的發(fā)展過(guò)程，提出選題的背景意義，分析了國(guó)內(nèi)外有關(guān)VaR計(jì)算及Copula模型的研究現(xiàn)狀。
　　 其次在正文部分還詳細(xì)介紹了VaR的計(jì)算方法、Copula理論及其

3、在金融風(fēng)險(xiǎn)分析中的應(yīng)用，討論了Copula函數(shù)的參數(shù)估計(jì)方法、SV模型和時(shí)變Copula模型等。本文提出并構(gòu)建了Copula-SV模型和時(shí)變Copula-SV模型，結(jié)合這兩個(gè)模型分別計(jì)算了投資組合的VaR值，并與已有的Copula-GARCH模型下的VaR值進(jìn)行了比較。實(shí)證分析表明本文構(gòu)造的Copula-SV模型和時(shí)變Copula-SV模型在金融風(fēng)險(xiǎn)中是可行和有效的。
　　 最后，本文提出了Copula理論應(yīng)用于我國(guó)金融市場(chǎng)中的