基于Copula理論的投資組合研究與實(shí)證分析.pdf

1、金融風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量VaR方法已經(jīng)廣泛應(yīng)用于銀行等金融機(jī)構(gòu)，成為各大金融機(jī)構(gòu)測(cè)度市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)而進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的主要工具之一。Copula技術(shù)以其處理聯(lián)合分布函數(shù)所具有的良好性質(zhì)逐漸成為國(guó)內(nèi)外研究的熱點(diǎn)，并被廣泛應(yīng)用于金融領(lǐng)域，成為解決金融問(wèn)題的一個(gè)有力的工具。Copula函數(shù)是把多維隨機(jī)變量的聯(lián)合分布用其一維邊際分布連接起來(lái)的函數(shù)。通過(guò)Copula函數(shù)，可以將風(fēng)險(xiǎn)分解為單個(gè)金融資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)和投資組合產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)兩部分。其中，單個(gè)金融資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)可以完全由

2、它們各自的邊緣分布來(lái)描述，而投資組合產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)則可以完全由一個(gè)相應(yīng)的Copula函數(shù)來(lái)描述。因此Copula函數(shù)技術(shù)從結(jié)構(gòu)上能較好的擬合聯(lián)合分布從而得到組合收益的VaR。
　　本文通過(guò)建立投資組合風(fēng)險(xiǎn)分析的Copula-GARCH模型，利用Copula函數(shù)理論，結(jié)合Monte Carlo模擬技術(shù)來(lái)計(jì)算投資組合的VaR，創(chuàng)立了一種構(gòu)建最優(yōu)投資組合的新方法。所做的工作主要有以下幾個(gè)方面:
　　首先，本文詳細(xì)介紹了各種投資風(fēng)險(xiǎn)工具

3、，并著重?cái)⑹隽孙L(fēng)險(xiǎn)度量工具VaR的相關(guān)理論，其中包括VaR的數(shù)學(xué)定義、數(shù)學(xué)模型、基本要素和計(jì)算方法等。接著本文深入介紹了Copula函數(shù)技術(shù)的相關(guān)理論及度量方法，其中包括Copula函數(shù)的數(shù)學(xué)定義、Copula函數(shù)的重要定理與性質(zhì)、Copula函數(shù)的分類及典型Copula函數(shù)介紹以及Copula函數(shù)的參數(shù)估計(jì)方法等。
　　其次，在實(shí)證研究方面，本文以保險(xiǎn)公司投資組合為例，構(gòu)建了一個(gè)基本模型。從中國(guó)股票市場(chǎng)（上海證券交易所與深圳證券