我國股權激勵制度實施效果及其影響因素分析.pdf

1、股權激勵制度作為一種長期激勵機制是在企業(yè)的所有權與經營權相分離后出現的，良好的股權激勵機制能充分調動經營者的積極性，將股東利益、公司利益和經營者個人利益結合在一起，從而減少管理者的短期行為，使其更加關心企業(yè)的長遠發(fā)展。 經過三十多年的摸索發(fā)展，股權激勵從理論基礎到實際操作，都得到了長足的發(fā)展。隨著我國證券市場的穩(wěn)步發(fā)展和股權分置改革工作的順利推進上市公司的激勵約束機制日益受到重視，尤其是股權激勵受到市場各方關注。特別是股權分置改

2、革工作的全面展開，將改變流通股與非流通股對立的局面，上市公司治理結構將趨于優(yōu)化，管理層與股東利益將更加趨于一致，所有者與經營者的關系將能和諧地融合在一起。證券市場的有效性逐步增強，一方面股價更接近企業(yè)價值，另一方面對上市公司高管人員的股權激勵更便于市場化操作；同時，市場對上市公司的監(jiān)控也有了更好的基礎，使得他們更難造假。為上市公司股權激勵創(chuàng)造了良好的市場環(huán)境，構筑了良好的市場基礎。而2006年《上市公司股權激勵管理辦法》(試行)的正式施

3、行，修訂后的公司法、證券法在公司資本制度、回購公司股票和高級管理人員任職期內轉讓股票等方面均有所突破，消除了上市公司實施股權激勵的法律障礙。 在這種背景下，針對我國的具體國情，本文從一個全新的視角探討股權激勵制度有著極為重要的理論和現實意義，即結合人力資本理論、委托代理理論和雙因素激勵理論，同時以滬深股市A股上市公司為研究樣本，用實證研究方法檢驗我國目前實施股權激勵制度的總體效果以及究竟哪些因素會影響我國股權激勵制度的實施效果。

4、 本文的主要內容共由五部分構成： 第一部分導論：介紹本文的選題背景及意義，同時回顧了該領域國內外相關的研究文獻，并簡要概述了本文的主要研究內容。為繼續(xù)本文的研究，在本文的第二部分對包括人力資本理論和委托代理理論在內的股權激勵的相關理論基礎進行回顧，為后續(xù)實證研究樹立理論框架。第三部分對我國股權激勵實施效果進行了明確的界定，并對我國股權激勵制度實施效果的現狀進行了分析。第四部分首先對我國股權激勵制度實施效果進行總體檢驗，然

5、后對影響股權激勵實施效果的因素進行實證研究，按照研究方法的不同將影響因素分為兩類，對第一類影響因素引入交互變量進行多元線性回歸，對第二類影響因素即行業(yè)類型則分行業(yè)檢驗高管持股比例同企業(yè)績效的相關程度，揭示目前哪些因素影響我國影響股權激勵實施效果。第五部分作為本文的結尾，總結了本文的研究結論，即目前我國股權激勵制度實施效果明顯，在其它條件相同的情況下，在成長性好，競爭性較強的行業(yè)或企業(yè)(比如信息技術行業(yè))，以及規(guī)模較小，風險水平較高的行業(yè)