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文檔簡介
1、在現(xiàn)如今的風險管理工具中,風險值(VaR)是應(yīng)用最為廣泛的一種,但在以往傳統(tǒng)的風險值度量模型中,并不重視或是基本不考慮流動性不足問題所帶來的風險,這使得風險值無法提供給投資者完全、真實、可靠的信息,更嚴重的問題是錯估風險值會造成更大的損失。根據(jù)定義,流動性風險是指因為市場交易不足,而無法按照當前的市場價格迅速、順利完成交易而可能造成的損失。Bangia等人于1999年提出了著名的BDSS模型,這個模型是計算在相對價差影響下的流動性調(diào)整的
2、風險值(liquidity adiustedVaR,下文稱La-VaR)的最早和最被認可的模型,但該模型在提出時,存在一些問題,一是沒有進行嚴格的數(shù)學推導(dǎo),二是忽略了價差和價格的關(guān)系。本文對BDSS模型進行了嚴格的經(jīng)濟學理論推導(dǎo),建立修正的BDSS模型,發(fā)現(xiàn)與BDSS模型稍有出入,并對該差別進行分析。本文還針對我國訂單驅(qū)動型的股票市場,將BDSS模型中的相對價差進行調(diào)整,建立改進后的BDSS模型。在實證分析中,本文將BDSS模型、改進后
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