股票市場流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的度量.pdf

1、中國股票市場是一個(gè)新興市場，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是股票面臨的又一大風(fēng)險(xiǎn)。市場風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系是包含與被包含的關(guān)系，流動(dòng)性是市場的活力所在，而流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)又是市場風(fēng)險(xiǎn)重要組成部分。因此，我們在考慮整個(gè)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)值時(shí)不應(yīng)該只考慮市場風(fēng)險(xiǎn)。我國對流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的研究處于起步階段，大多參照國外已成熟模型，由于各國國情不同，市場體制也不同，照搬照抄顯然行不通。從風(fēng)險(xiǎn)度量的準(zhǔn)確性和客觀性以及風(fēng)險(xiǎn)管理的有效性等方面出發(fā)，把流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)納入市場風(fēng)險(xiǎn)成為金融管理的焦點(diǎn)，

2、這也是本文研究的意義所在。
　　 首先，對本文選題依據(jù)與背景以及對流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)研究的目的和意義做了詳細(xì)的闡述。并介紹了國內(nèi)外流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的研究現(xiàn)狀、本文研究內(nèi)容與框架和創(chuàng)新與不足。然后，從流動(dòng)性的概念導(dǎo)入，指出影響流動(dòng)性的因素，并對流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)模型做了歸納。
　　 本文從微觀角度對已有流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)模型進(jìn)行創(chuàng)新。原有模型用最高和最低成交價(jià)之差度量流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，這無形夸大流動(dòng)性的風(fēng)險(xiǎn)值，改進(jìn)模型充分考慮到各價(jià)位的實(shí)際成交的價(jià)和量分布對

3、總交易金額的作用。本文對宏觀角度個(gè)股數(shù)據(jù)建模，充分抓住流動(dòng)性時(shí)間序列變化特征，對流動(dòng)性時(shí)間序列進(jìn)行特征分析；根據(jù)時(shí)間序列自相關(guān)和偏相關(guān)的特點(diǎn)建立相應(yīng)的自回歸移動(dòng)平均模型，用LM檢驗(yàn)?zāi)Ｐ偷臍埐钍欠翊嬖诋惙讲瞵F(xiàn)象；為了描述叢集性的特征，建立了ARMA（1，1）-ARCH（1）模型；然后再對模型的殘差做LM和Q統(tǒng)計(jì)量的檢驗(yàn)，來解釋模型的合理性。該模型的關(guān)鍵是準(zhǔn)確描述時(shí)間序列的波動(dòng)情況，即時(shí)變方差的估算。最后，對投資組合建模使用一致性風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值（