家族控制與信息披露質(zhì)量實(shí)證研究——基于深交所家族上市公司的研究.pdf

1、Berle和Means描述的“所有權(quán)分散”型公司曾被視為“放之四海而皆準(zhǔn)”的公司形態(tài)，基于股權(quán)分散形成的股東和管理層之間的委托代理關(guān)系一度成為公司治理研究的基本范式。但是隨著20世紀(jì)90年代La Porta等(1999)的研究發(fā)現(xiàn)，集中是大部分國家中公司所有權(quán)和控制權(quán)結(jié)構(gòu)的主導(dǎo)形態(tài)，由此引發(fā)的控制性股東與小股東之間的代理問題受到了廣泛的關(guān)注。在不同性質(zhì)的控制性股東中，家族控制成為一種世界性普遍現(xiàn)象。本文以2005-2007年深市A股家族

2、控制上市公司為樣本，通過所有權(quán)比例，控制權(quán)比例，控制權(quán)取得途徑，控制權(quán)實(shí)現(xiàn)方式以及控制權(quán)制衡因素等方面來研究不同的控制權(quán)特征對信息披露質(zhì)量的影響。 本文研究發(fā)現(xiàn)：(1)所有權(quán)比例與信息披露質(zhì)量呈現(xiàn)正相關(guān)，現(xiàn)金流量權(quán)對控制性股東具有激勵的作用；(2)控制權(quán)比例對家族上市公司信息披露質(zhì)量的影響則呈“倒U型”結(jié)構(gòu)，在控制權(quán)比例較低的情況下，信息披露質(zhì)量隨著控制權(quán)的增加而提高，當(dāng)控制權(quán)比例達(dá)到一定程度后，其比例的繼續(xù)上升會導(dǎo)致信息披露情

3、況的惡化；(3)通過買殼間接取得控制權(quán)的家族上市公司的信息披露質(zhì)量較差；(4)控制權(quán)的實(shí)現(xiàn)方式對信息披露質(zhì)量無顯著影響，但在控制權(quán)比例大于30％的區(qū)間，所有權(quán)與控制權(quán)的分離會對信息披露質(zhì)量產(chǎn)生負(fù)面影響；(5)家族上市公司控制權(quán)的內(nèi)部制衡作用無法正常發(fā)揮，但外部股權(quán)的制衡能夠起到顯著的制約作用。 本文的創(chuàng)新體現(xiàn)在：(1)以家族控制上市公司為樣本，專門針對家族上市公司本身在控制權(quán)的不同側(cè)面進(jìn)行了較為詳細(xì)的考察；(2)目前關(guān)于家族控制