我國(guó)上市公司管理者過度自信與公司冒險(xiǎn)行為相關(guān)性的研究----基于生命周期理論的探索.pdf

1、　　在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)越來越激烈的今天，更多的管理者傾向于選擇公司冒險(xiǎn)行為，而且管理者非理性尤其是過度自信的認(rèn)知偏差與公司冒險(xiǎn)行為的關(guān)系的研究逐漸進(jìn)入學(xué)者的視野而成為一個(gè)新的研究熱點(diǎn)。本文試圖研究以下問題：中國(guó)上市公司管理者是否存在過度自信的認(rèn)知偏差，管理者的過度自信是否以及如何影響公司冒險(xiǎn)行為，并且在不同生命周期下兩者之間的關(guān)系有何變化。
　　本文首先追溯了管理者過度自信的心理學(xué)根源，闡明了管理者過度自信與公司行為的內(nèi)在聯(lián)系。接著還

2、分析了公司冒險(xiǎn)行為發(fā)生的動(dòng)力，闡述管理者過度自信和公司冒險(xiǎn)行為的相關(guān)性；其次，在實(shí)證研究方面，構(gòu)建管理者過度自信的度量指標(biāo)，遵循“由面到點(diǎn)、層層遞進(jìn)”的構(gòu)想，研究過度自信管理者如何選擇公司冒險(xiǎn)行為；第三，基于中國(guó)上市公司的不同生命周期，剖析了兩者關(guān)系可能產(chǎn)生的變化。本文研究結(jié)果的主要貢獻(xiàn)有以下幾點(diǎn)：
　　1.鑒于中國(guó)的制度背景，利用管理者的股票持有量構(gòu)建了度量管理者過度自信的度量指標(biāo)。相比較而言，該指標(biāo)的構(gòu)建比較全面、客觀，并

3、為相關(guān)研究提供了可借鑒的分析工具。綜合國(guó)內(nèi)外的研究成果選取管理者是否選擇高新技術(shù)投資作為公司冒險(xiǎn)行為的衡量指標(biāo)，選取主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率作為判斷生命周期的標(biāo)準(zhǔn)。
　　2.關(guān)于管理者過度自信對(duì)公司冒險(xiǎn)行為的影響，目前國(guó)內(nèi)還沒有相應(yīng)的實(shí)證檢驗(yàn)。本文重點(diǎn)是在對(duì)兩者關(guān)系進(jìn)行實(shí)證研究，首先由于自變量是虛擬變量，所以選取了邏輯回歸的方式驗(yàn)證兩者之間的關(guān)系。然后通過一系列的分析，本文研究發(fā)現(xiàn)不論處在哪個(gè)生命周期，過度自信管理者都傾向于冒險(xiǎn)行為。

4、
　　3.針對(duì)目前研究認(rèn)為公司的政策越來越傾向于冒險(xiǎn)，本文從管理者過度自信視角，針對(duì)不同生命周期觀察公司的決策。研究發(fā)現(xiàn)隨著企業(yè)的不斷成長(zhǎng)，管理者過度自信與公司冒險(xiǎn)行為的相關(guān)性會(huì)發(fā)生改變，但是總體的方向性關(guān)系不會(huì)變化。處于成長(zhǎng)期公司，如果管理者過度自信則實(shí)施的政策更傾向冒險(xiǎn)；成熟期和衰退期企業(yè)的管理者也傾向于冒險(xiǎn)行為，但兩者的相關(guān)性較弱。與已有文獻(xiàn)不同的是，本文更關(guān)注公司是否會(huì)進(jìn)行冒險(xiǎn)及不同生命周期管理者過度自信與公司冒險(xiǎn)行為的