上市公司管理者過度自信與企業(yè)價值的關(guān)系研究——基于企業(yè)生命周期的視角.pdf

1、20世紀80年代以來，隨著現(xiàn)代行為金融學理論的不斷發(fā)展，一些學者對傳統(tǒng)公司治理的“理性經(jīng)濟人”假說提出了質(zhì)疑，以Langevoort(1998)為代表的一些學者認為，人并非像傳統(tǒng)理論假設(shè)的那樣理性，相反人很多時候是非理性的。因此，很多學者逐漸把制度參與者的心理因素和非理性行為引入到對公司治理問題的研究中。在這過程中，有關(guān)管理者和董事會的過度自信對公司治理的影響研究成為了其中最為引人注目的一部分內(nèi)容(Keiber,2002；Paredes

2、，2004)。但目前對于過度自信和公司治理的研究，更多的屬于理論研究，實證分析尚未充分展開，經(jīng)驗證據(jù)還太少，其中最重要的原因在于如何對過度自信進行度量還有一定的爭議。此外主要的研究更多的局限于對歐美等國家的分析，對發(fā)展中國家，特別是中國的研究還十分少見。那么在中國特殊的制度背景下，上市公司管理者是否也存在普遍的過度自信心理傾向?這一傾向是否會影響企業(yè)價值呢?如影響，又是如何發(fā)生作用的呢?這些都值得我們深入研究。
　　 基于上述問

3、題，筆者在閱讀了大量國內(nèi)外相關(guān)文獻的基礎(chǔ)上，提出了本文的研究假設(shè)，構(gòu)建了本文的研究模型，并對關(guān)鍵變量進行甄選和度量。本文采用實證研究的方法，收集了2004年至2008年度A股上市公司的有關(guān)數(shù)據(jù)，得到有效樣本公司261家，并利用SPSS12.0軟件對數(shù)據(jù)進行統(tǒng)計分析。實證分析檢驗了管理者過度自信對不同生命周期階段企業(yè)價值的影響，最終得出如下結(jié)論：
　　 (1)管理者的過度自信會顯著影響企業(yè)的價值。我們由樣本總體的檢驗發(fā)現(xiàn)，管理者過