管理者過度自信與企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的相關(guān)性研究.pdf

1、資本結(jié)構(gòu)一直是國內(nèi)外學者研究的熱點問題，并且經(jīng)過長時間的研究已經(jīng)取得了巨大的成果。然而，無論是國內(nèi)還是國外的研究都是基于理性經(jīng)濟人的假設(shè)，而在現(xiàn)實的市場中，市場的參與者包括管理者和投資者是否總是基于理性這樣一個狀態(tài)尚待考慮。
　　 行為金融理論認為市場中的個體由于感情因素和情緒因素等的存在在很多情形下是非理性的。本文基于行為金融這樣一個視角，研究管理者過度自信這一心理特征對于企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的影響以探求兩者之間是否存在著一定的因果關(guān)

2、系。
　　 本文基于行為金融已有的研究成果，認為企業(yè)的管理者存在過度自信的傾向，通過梳理國內(nèi)外的研究成果從理論上探討管理者過度自信與企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的關(guān)系，本文認為管理者過度自信會對企業(yè)資本結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響，主要表現(xiàn)在債務比例和債務期限的構(gòu)成上。
　　 為了進一步支持本文的理論研究，本文選取2007-2009年所有發(fā)行A股的上市公司為樣本對其進行統(tǒng)計分析，數(shù)據(jù)分析結(jié)果證明本文的假設(shè)。即：管理者過度自信程度與企業(yè)的資產(chǎn)負債水平正相

3、關(guān)，即管理者越是過度自信，越傾向于選擇杠桿率高的資本結(jié)構(gòu)；管理者的過度自信程度與企業(yè)負債期限結(jié)構(gòu)正相關(guān)，即過度自信的管理者偏好于短期負債。通過研究本文還發(fā)現(xiàn)當企業(yè)現(xiàn)金流不足時管理者過度自信與企業(yè)的負債水平的正相關(guān)表現(xiàn)的更明顯。
　　 通過上述研究本文進一步豐富了行為公司理論，拓展了對于管理者非理性的研究，并且本文通過采用我國上市公司的數(shù)據(jù)進行分析具有很強的現(xiàn)實意義，筆者寄望通過本論文能夠為中國資本市場的發(fā)展盡微薄之力，為以后眾多