企業(yè)年金投資策略研究--基于ARJI-GARCH-ES模型.pdf

1、　　企業(yè)年金是中國(guó)社會(huì)保障體系的一項(xiàng)重要補(bǔ)充,同時(shí)也是現(xiàn)行養(yǎng)老保險(xiǎn)制度快速發(fā)展的保障。目前我國(guó)人口老齡化和養(yǎng)老金缺口問題日益嚴(yán)重,企業(yè)年金作為解決社保問題的有效杠桿,受到政府和社會(huì)越來越多的關(guān)注。企業(yè)年金具有巨大的潛在發(fā)展規(guī)模,據(jù)世界銀行預(yù)測(cè),20年內(nèi)我國(guó)企業(yè)年金規(guī)模將達(dá)到1.8萬(wàn)億美元,所以運(yùn)用科學(xué)的投資理論實(shí)現(xiàn)企業(yè)年金保值增值的要求也隨著提高。本文根據(jù)中國(guó)的法律約束和市場(chǎng)環(huán)境,借鑒國(guó)內(nèi)外先進(jìn)的研究方法,為我國(guó)的企業(yè)年金投資策略提供科

2、學(xué)的理論指導(dǎo)。
　　本文研究的是企業(yè)年金的最優(yōu)投資策略問題,選取了上證指數(shù)、深成指數(shù)以及恒生指數(shù)構(gòu)成的投資組合為研究對(duì)象。首先,通過 GARCH、EGARCH 和ARJI-GARCH的綜合比較研究,發(fā)現(xiàn)ARJI-GARCH模型在刻畫金融資產(chǎn)收益率的分布時(shí)更具有優(yōu)勢(shì)；其次,以上證指數(shù)的收益率為研究對(duì)象,分別在正態(tài)分布和非正態(tài)分布條件下對(duì)基于ARJI-GARCH模型的ES和VaR的有效性進(jìn)行了比較,發(fā)現(xiàn)：在兩種分布條件下ES的有效性