基于A股市場(chǎng)的動(dòng)量策略和反轉(zhuǎn)策略研究.pdf

1、上個(gè)世紀(jì)八十年代,有效市場(chǎng)假設(shè)理論不能解釋證券市場(chǎng)上出現(xiàn)反應(yīng)不足和過(guò)度反應(yīng)的異?，F(xiàn)象。行為金融學(xué)者認(rèn)為證券市場(chǎng)上出現(xiàn)反應(yīng)不足和過(guò)度反應(yīng)是因?yàn)橥顿Y者對(duì)于證券市場(chǎng)上的信息的認(rèn)知存在偏差,證券投資者的反應(yīng)不足和過(guò)度反應(yīng)造成市場(chǎng)上的證券價(jià)格的動(dòng)量效應(yīng)和反轉(zhuǎn)效應(yīng)。無(wú)論是發(fā)達(dá)的歐美證券市場(chǎng),還是發(fā)展中的我國(guó)證券市場(chǎng),均存在動(dòng)量效應(yīng)和反轉(zhuǎn)效應(yīng)。本文以我國(guó)A股市場(chǎng)存在動(dòng)量效應(yīng)和反轉(zhuǎn)效應(yīng)為前提,考察傳統(tǒng)動(dòng)量策略和反轉(zhuǎn)策略收益的同時(shí),對(duì)傳統(tǒng)的方法做出改進(jìn)探

2、索。
　　考察傳統(tǒng)動(dòng)量策略和反轉(zhuǎn)策略的收益情況時(shí),利用A股市場(chǎng)2008年1月1日至2013年6月1日的日交易數(shù)據(jù),對(duì)這個(gè)時(shí)間區(qū)間內(nèi)的入選編制滬深300指數(shù)的股票作為研究對(duì)象。不考慮賣空機(jī)制的情況下,運(yùn)用傳統(tǒng)動(dòng)量策略和反轉(zhuǎn)策略,形成期采用重疊取樣方法,持有期采用非重疊取樣方法,根據(jù)股票在形成期的累積收益率的大小構(gòu)造贏家組合和輸家組合,考察投資策略組合的收益情況。
　　為提高投資回報(bào)率,本文對(duì)傳統(tǒng)的動(dòng)量策略和反轉(zhuǎn)策略進(jìn)行改進(jìn)探索

3、。傳統(tǒng)動(dòng)量策略和反轉(zhuǎn)策略在計(jì)算形成期股票的累積收益率時(shí),嚴(yán)重依賴于形成期期初和期末的價(jià)格,而股票單個(gè)交易日的價(jià)格更多表現(xiàn)為隨機(jī)游走,這種度量方法不一定能得到的真正的贏家或輸家組合。為消除股票單個(gè)交易日的價(jià)格隨機(jī)游走帶來(lái)的影響,本文嘗試性將統(tǒng)計(jì)學(xué)知識(shí)和數(shù)據(jù)挖掘算法中的K近鄰算法與傳統(tǒng)動(dòng)量策略和反轉(zhuǎn)策略結(jié)合,形成了簡(jiǎn)單增強(qiáng)方法和KNN增強(qiáng)方法。
　　實(shí)證得出:運(yùn)用傳統(tǒng)動(dòng)量策略和反轉(zhuǎn)策略進(jìn)行投資時(shí),動(dòng)量策略和反轉(zhuǎn)策略均存在正的超額收益;