mba論文基于capm和動(dòng)量反轉(zhuǎn)策略的投資組合選擇word

1、 學(xué)校代碼：10270 分類號(hào)： 學(xué)號(hào)：142502456 碩士專業(yè)學(xué)位論文 基于 CAPM 和動(dòng)量/反轉(zhuǎn)策略的投資組合選擇 專業(yè)學(xué)位類別： 應(yīng)用統(tǒng)計(jì)碩士 專業(yè)領(lǐng)域： 應(yīng)用統(tǒng)計(jì) 作者姓名： 蔡劍楠 指導(dǎo)教師： 白云芬 答辯

2、日期： 2016 年 5 月 I 論文題目：基于 CAPM 和動(dòng)量/反轉(zhuǎn)策略的投資組合選擇 學(xué)科專業(yè)：應(yīng)用統(tǒng)計(jì) 學(xué)位申請(qǐng)人：蔡劍楠 指導(dǎo)教師：白云芬副教授 摘 要 理性投資者在投資時(shí)一般都是基于某些技術(shù)理論，常用的有資本資產(chǎn)定價(jià)理論（CAPM）和動(dòng)量/反轉(zhuǎn)策略。CAPM 的假設(shè)是市場(chǎng)有效，其對(duì)應(yīng)的投資策略為市場(chǎng)組合；動(dòng)量/反轉(zhuǎn)策略的假設(shè)是市場(chǎng)不是完全有效的，對(duì)應(yīng)的策略是套

3、利組合，熟知這兩種策略的投資者往往不會(huì)采取單一的策略。 本文主要研究在均值-方差資產(chǎn)選擇理論下，一個(gè)熟知 CAPM 和動(dòng)量/反轉(zhuǎn)策略的投資者對(duì) CAPM 的相信程度不同時(shí)，形成的最優(yōu)投資組合中市場(chǎng)組合和動(dòng)量/反轉(zhuǎn)組合的具體權(quán)重，并得出權(quán)重變化趨勢(shì)。本文還驗(yàn)證了動(dòng)量/反轉(zhuǎn)策略的有效性，挑選出表現(xiàn)最好的動(dòng)量/反轉(zhuǎn)組合。 本文的研究方法是首先找出贏家和輸家組合，確定形成期與持有期，再選出表現(xiàn)最好的動(dòng)量/反轉(zhuǎn)組合，作為套利組合進(jìn)入最終投資組合的

4、選擇，接著運(yùn)用貝葉斯估計(jì)，將投資者對(duì) CAPM 的相信程度作為先驗(yàn)參數(shù)進(jìn)入估計(jì)，結(jié)合似然函數(shù)和后驗(yàn)分布來(lái)求得后驗(yàn)參數(shù)。然后通過(guò)后驗(yàn)參數(shù)和蒙特卡羅模擬求得市場(chǎng)組合和套利組合(動(dòng)量/反轉(zhuǎn)組合)收益率的估計(jì)值，計(jì)算估計(jì)值的均值與方差，最后運(yùn)用均值-方差法求得權(quán)重，改變先驗(yàn)參數(shù)后重復(fù)以上過(guò)程即可觀察到權(quán)重的變化趨勢(shì)。 本文主要發(fā)現(xiàn)了投資者越相信 CAPM，越會(huì)將更多的資產(chǎn)投向市場(chǎng)組合，而且當(dāng)投資者對(duì) CAPM 完全沒(méi)有信心時(shí)，依然會(huì)把資產(chǎn)投資于