控股股東定向增發(fā)擇時(shí)問(wèn)題研究.pdf

1、我國(guó)上市公司再融資具有明顯的股權(quán)偏好，定向增發(fā)自確立以來(lái)，已迅速成為上市公司再融資方式的首選。伴隨著資本市場(chǎng)對(duì)定向增發(fā)高度熱情一起出現(xiàn)的，是過(guò)度融資、頻繁增發(fā)，利益輸送等問(wèn)題，定向增發(fā)已從簡(jiǎn)單的再融資方式發(fā)展為上市公司控股股東進(jìn)行資本運(yùn)作的手段和途徑。本文結(jié)合證券發(fā)行管制制度，基于擇時(shí)理論，從市場(chǎng)時(shí)機(jī)和政府管制時(shí)機(jī)兩個(gè)維度出發(fā)，對(duì)上市公司控股股東定向增發(fā)過(guò)程中的擇時(shí)問(wèn)題進(jìn)行系統(tǒng)研究。
　　本文在理論分析的基礎(chǔ)上，通過(guò)研究2010-

2、2016年6月滬深兩市A股定向增發(fā)成功的上市公司，并采用logistic回歸估計(jì)研究方法，分析了定向增發(fā)過(guò)程中市場(chǎng)時(shí)機(jī)以及政府管制時(shí)機(jī)變化對(duì)控股股東定向增發(fā)行為的影響，并將樣本進(jìn)一步分離，檢驗(yàn)不同市場(chǎng)行情下的控股股東擇時(shí)行為，比較市場(chǎng)時(shí)機(jī)與政府管制時(shí)機(jī)對(duì)于控股股東定向增發(fā)行為的影響程度。研究發(fā)現(xiàn)，控股股東的定向增發(fā)具體行為，是斟酌市場(chǎng)時(shí)機(jī)和政府管制時(shí)機(jī)的結(jié)果。市場(chǎng)時(shí)機(jī)相較于政府管制時(shí)機(jī)，對(duì)控股股東定向增發(fā)行為影響更深。在上述研究結(jié)論基礎(chǔ)