上市公司控股股東與中小股東的代理問(wèn)題研究.pdf

1、近年來(lái)，我國(guó)資本市場(chǎng)中控股股東侵害中小股東利益的案件不斷涌現(xiàn)，引發(fā)了人們對(duì)控股股東與中小股東間委托代理問(wèn)題的關(guān)注。而縱觀現(xiàn)有的相關(guān)研究，多偏重于從問(wèn)題的某一角度展開(kāi)，總體上并未形成一套完整的體系。鑒于我國(guó)股權(quán)結(jié)構(gòu)的特殊性及相關(guān)法律保護(hù)的不足，我國(guó)上市公司控股股東與中小股東間的利益沖突將比其他國(guó)家更加復(fù)雜。因此，對(duì)控股股東與中小股東代理問(wèn)題進(jìn)行系統(tǒng)的研究，有著重要的理論和現(xiàn)實(shí)意義。 事實(shí)上，世界上大部分國(guó)家的企業(yè)股權(quán)不是高度分散而

2、是相當(dāng)集中的，則因“兩權(quán)分離”而引發(fā)的代理問(wèn)題的重心就會(huì)由經(jīng)理層和所有者之間的利益沖突轉(zhuǎn)向控股股東與中小股東之間的利益沖突。公司治理是外部投資者藉以防止權(quán)利被內(nèi)部人“掠奪”的一套機(jī)制，其完善程度決定了對(duì)控股股東利益侵占行為進(jìn)行制約的有效性。而鑒于股權(quán)結(jié)構(gòu)與法律保護(hù)對(duì)公司治理運(yùn)作效率的決定性作用，我們認(rèn)為，上述兩者是影響公司控股股東行為的根本制度因素。這實(shí)際上為如何解決控股股東和中小股東代理問(wèn)題提供了著眼點(diǎn)。具體到中國(guó)的資本市場(chǎng)，我們發(fā)現(xiàn)

3、，控股股東對(duì)中小股東的“掠奪”是最為嚴(yán)重的代理問(wèn)題，與此同時(shí)，以股權(quán)結(jié)構(gòu)與法律保護(hù)為基點(diǎn)，對(duì)我國(guó)控股股東侵占能力和侵占動(dòng)機(jī)的考察，也同樣證明：我國(guó)當(dāng)前的核心代理問(wèn)題存在于控股股東與中小股東之間。最后，本文分別基于公司治理的微觀層面和外部機(jī)制視角，即從股權(quán)結(jié)構(gòu)優(yōu)化和法律保護(hù)完善兩方面出發(fā)，對(duì)如何解決我國(guó)控股股東與中小股東間的代理問(wèn)題提出了若干建議。 本文融合了財(cái)務(wù)學(xué)、經(jīng)濟(jì)學(xué)及法學(xué)的相關(guān)知識(shí)，力圖在以下的方面有所創(chuàng)新：（1）按照伯利