上市公司收購中中小股東利益保護研究.pdf

1、上市公司收購中的中小股東權(quán)益保護是現(xiàn)代公司制度中最為重要的基本問題之一。在上市公司收購中，有效的保護中小股東權(quán)益，不僅能夠保證公司的健康發(fā)展和廣大投資者的投資熱情，而且是證券資本市場穩(wěn)定發(fā)展的關(guān)鍵。因此，上市公司收購中的中小股東利益保護一直為各國政府所重視。隨著公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的日益分散，公司中小股東的數(shù)量也日益增多，但因為其持股比例過小，在資本多數(shù)決的制度下，其意志在公司決策中根本就得不到體現(xiàn)，實踐中，收購人和控股股東侵害中小股東的情況不

2、斷發(fā)生。因此，上市公司收購中中小股東利益保護問題越來越受到社會的關(guān)注。
　　 我國在上市公司收購過程中，對中小股東的利益保護機制尚不健全。過去，《公司法》是為了適應(yīng)國有公司的改制而制定的，其中對于股東權(quán)益方面關(guān)注不夠，對于股東表決權(quán)以及股東訴權(quán)和民事賠償?shù)木唧w操作方面沒有給出明確的規(guī)范。所以，在市場快速發(fā)展的同時，相關(guān)的法律體系不能夠給與相應(yīng)的支持和保護，這對于我國在上市公司收購中的中小股東利益保護的法律體系的建設(shè)提出了要求。所

3、以，應(yīng)在結(jié)合我國市場發(fā)展的實際情況的基礎(chǔ)上，借鑒國外的先進的立法和具體操作經(jīng)驗，建立和完善我國上市公司收購中的中小股東利益保護制度。
　　 首先應(yīng)完善上市公司收購中對中小股東權(quán)益的立法保護，分別從充分的信息披露制度、強制要約收購制度、股東表決權(quán)排除制度、反收購過程中的立法規(guī)制和完善上市公司的治理方面加以論述。上市公司收購信息披露制度目的也在于使投資者充分獲得信息，避免因為證券市場信息不對稱造成目標(biāo)公司的中小股東利益受損；關(guān)于強制

4、要約收購制度，我國原《證券法》采用的是強制性全面要約收購方式，修訂后的《證券法》增加了部分要約收購方式，這更有利于上市公司收購中目標(biāo)公司的中小股東的權(quán)益保護；股東表決權(quán)排除制度，是股東表決權(quán)得以公正、自由行使的基本保障，其作用主要在于防止大股東利用持股優(yōu)勢，損害公司及其他股東的利益；我國現(xiàn)行法律在反收購制度上存在立法空白，非常不利于對目標(biāo)公司的中小股東權(quán)益的保護，我國應(yīng)吸收英國和美國模式可取之處，根據(jù)所涉標(biāo)的及影響程度的不同，將反收購措

5、施決策權(quán)分別授予股東大會和董事會；股東派生訴訟制度，不僅完善和增加了中小股東的各項權(quán)利，而且還賦予中小股東采取司法救濟的可能，但是在施行過程中仍然缺乏一定可操作性，具體實施方面仍存在的不足和需要改進與完善之處。從完善上市公司的治理結(jié)構(gòu)角度出發(fā)來闡述我國上市公司收購中目標(biāo)公司的中小股東權(quán)益的保護，是解決上市公司收購中目標(biāo)公司中小股東利益保護的最有效、最根本的辦法。
　　 其次應(yīng)適度加強我國上市公司收購中目標(biāo)公司的中小股東權(quán)益保護收

6、購監(jiān)管。鼓勵上市公司收購并不意味著規(guī)范的問題變得不重要了，所以要給予必要的監(jiān)管，以保護目標(biāo)公司的中小股東的合法權(quán)益。
　　 最后應(yīng)強化上市公司收購中對中小股東權(quán)益的司法救濟，主要從完善中小股東的訴權(quán)和完善民事賠償機制兩方面加以論述。新修訂的《公司法》的規(guī)定有了較大的進步但仍然缺乏一定可操作性，具體實施方面仍存在的不足和需要改進與完善之處。第一，從立法方面應(yīng)加強對股東訴訟的實體和程序方面的完善，第二，應(yīng)制定相應(yīng)的司法解釋，加強實際