上市公司收購中中小股東保護研究.pdf

1、簡而言之，上市公司收購指通過購買一個上市公司的股權(quán)來獲得公司的控制權(quán)。在收購的過程中，會導(dǎo)致目標(biāo)公司股票市場價格的大幅波動。目標(biāo)公司股東尤其是中小股東屬于交易中相對弱勢的一方，缺乏充分的交易信息，無法進行有效的磋商議價，其權(quán)益極易受到侵害，所以收購是迫切需要法律加以調(diào)整和規(guī)制的交易行為。為此，多數(shù)國家通過立法、行政和司法途徑對其進行了嚴(yán)格的規(guī)制，從而使之具備了交易對象的廣泛性、信息的充分性、要約最短期限的法定性、程序的規(guī)范性和消除要約的

2、強迫性等特征。在對各國上市公司收購制度的研究過程中，本文側(cè)重于從對控股股東和目標(biāo)公司董事會的管治、信息披露以及完善訴訟制度的角度出發(fā)進行研究，旨在保障目標(biāo)公司股東、尤其是中小股東的合法權(quán)益，以期為中國收購法律制度之完善提供借鑒。 本文共分6章，主要內(nèi)容簡要介紹如下：第1章對各國規(guī)范上市公司收購制定的法規(guī)類型進行了一個簡要的分類，其中很重要的一點就是保護中小股東權(quán)益，我國的監(jiān)管實踐對上市公司收購中中小股東權(quán)益保護的理念尚待加強。

3、 第2章主要分析了中小股東受到侵害的原因和保護中小股東權(quán)益的法理依據(jù)，在此基礎(chǔ)上闡述了上市公司收購中保護中小股東合法權(quán)益的必要性。 第3章主要闡述了在公司收購中，由于控股股東的控制地位，相對于公司中小股東來說處于有利地位，有可能濫用其優(yōu)勢地位而損害中小股東的利益。因此，筆者認為，為保護公司收購過程中中小股東的利益，有必要對目標(biāo)公司控股股東課以信義義務(wù)，使其行為受到一定的約束。 第4章研究了英國和美國的對公司收購過程

4、中董事會進行管治的立法實踐，并提出了對我國董事會權(quán)力管治的意見。兩國理論界的主流觀點是反對目標(biāo)公司董事會隨意采取抵御收購的措施。最后根據(jù)我國公司治理結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀和法律厘定的董事會權(quán)力，以及考慮到收購中董事的利益與股東的利益處于激烈的沖突之中，筆者認為目標(biāo)公司董事會無權(quán)也不適合擁有抵御措施的決定權(quán)，抵御措施的決定權(quán)應(yīng)由股東大會行使，但股東大會采取抵御措施不能具有強迫性或排斥性。當(dāng)然，目標(biāo)公司董事會在應(yīng)對收購問題上，應(yīng)當(dāng)承擔(dān)向股東提供建議和披

5、露義務(wù)，以及可以設(shè)計非強迫性的或非排斥性的抵御措施以供股東大會決策參考。 第5章主要研究收購過程中的信息披露義務(wù)。作為信息披露制度和收購制度的交叉點，其重要性不言而喻。在相關(guān)的信息披露制度未得到完善之前，收購中經(jīng)常發(fā)生如關(guān)聯(lián)交易、一致人行動、內(nèi)幕交易、虛假陳述等諸多擾亂證券市場秩序、損害投資者利益的行為。為了防止上述行為的發(fā)生，各國加強了信息披露制度的立法工作，嚴(yán)格了收購人的信息披露義務(wù)，使收購活動置于“陽光照射之下”，防止了部