上市公司退市的中小股東利益保護(hù).pdf

1、1990年12月19日，上海證券交易所的開業(yè)標(biāo)志著我國(guó)集中交易證券市場(chǎng)建立。經(jīng)過二十余年的發(fā)展，我國(guó)證券市場(chǎng)上市公司已達(dá)兩千余家，并仍以一個(gè)較快的速度增加，集中證券交易市場(chǎng)的建立為促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，緩解企業(yè)融資困難做出了巨大的貢獻(xiàn)。為實(shí)現(xiàn)證券市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰和優(yōu)化資源配置等功能的，一些不符合上市標(biāo)準(zhǔn)或者因違法或私有化導(dǎo)致的公司退市成為一個(gè)不容回避的問題。在現(xiàn)階段廣大中小投資者是我國(guó)證券市場(chǎng)的參與主體，雖然人數(shù)眾多，但在資金數(shù)量、信息渠道、投

2、資技巧等方面與上市公司控股股東相比皆處于相對(duì)弱勢(shì)，也無(wú)法參與公司的日常管理，導(dǎo)致廣大中小投資者的權(quán)益常常得不到維護(hù)，這在公司退市時(shí)尤其明顯。
　　我國(guó)現(xiàn)有法律法規(guī)對(duì)企業(yè)退市中的小股東權(quán)益保護(hù)規(guī)定遠(yuǎn)未完善。證監(jiān)會(huì)2004年曾出臺(tái)《關(guān)于做好股份有限公司終止上市后續(xù)工作的指導(dǎo)意見》，規(guī)定對(duì)未依法忠實(shí)履行職務(wù)，未履行保護(hù)股東合法權(quán)益義務(wù)的退市公司董事及其高管實(shí)行市場(chǎng)禁入制度登記，但并沒有規(guī)定公司退市（尤其對(duì)主動(dòng)退市）時(shí)大股東或高管對(duì)投資者

3、的補(bǔ)償機(jī)制，以及因欺詐上市后退市或重大違法退市時(shí)對(duì)小股東的賠償機(jī)制，而這些才是保障證券市場(chǎng)健康發(fā)展所急需的法律政策。
　　我國(guó)上市公司退市大都是因公司管理不善、惡意掏空上市公司或發(fā)生重大違法行為甚至上市時(shí)就是帶病上市而導(dǎo)致的退市，由于我國(guó)缺少對(duì)退市后損失嚴(yán)重的中小投資者有效的賠償機(jī)制，往往一退了之，缺乏對(duì)上市公司的懲罰機(jī)制和對(duì)中小股東的保護(hù)，這會(huì)加劇中小投資者對(duì)退市的恐懼，不利于證券市場(chǎng)的良性運(yùn)作。因此，加強(qiáng)對(duì)上市公司退市的中小股