我國(guó)上市公司股利政策研究——兼談中小股東利益保護(hù).pdf

1、上市公司中大股東侵占中小股東利益的行為已經(jīng)日趨普遍，如何保護(hù)中小股東的權(quán)益已經(jīng)成為世界公司治理中的難題。在我國(guó)大小股東的利益博弈中，股利政策的制定已經(jīng)成為大股東剝削中小股東利益的重要工具?，F(xiàn)行的股利政策滿足的僅僅是大股東利益需求，而忽略了中小股東利益的存在，可以說這是中國(guó)股市的一大頑疾。如何平衡公司大小股東之間的利益，如何規(guī)范股利政策的制定以保護(hù)中小股東利益已經(jīng)成為重要的研究課題。本文通過分析我國(guó)上市公司股利政策選擇的特點(diǎn)，探索我國(guó)股利

2、政策在制定時(shí)呈現(xiàn)出此類特征的影響因素，從而發(fā)現(xiàn)大股東是如何通過股利政策的制定來侵占中小股東利益的。這對(duì)規(guī)范我國(guó)上市公司股利分配政策和加強(qiáng)中小股東利益保護(hù)有著重要的理論意義和現(xiàn)實(shí)意義。
　　 本文在對(duì)國(guó)內(nèi)外圍繞股利政策研究的文獻(xiàn)進(jìn)行回顧和總結(jié)的基礎(chǔ)上，使用統(tǒng)計(jì)性描述方法，分析了近十年我國(guó)上市公司股利分配的現(xiàn)狀，認(rèn)為我國(guó)上市公司的股利政策具有以下特點(diǎn):不分配公司仍占較大比例;股利分配行為不規(guī)范，缺乏穩(wěn)定性和連續(xù)性;現(xiàn)金股利是主要的股

3、利支付形式，成為大股東“套現(xiàn)”的主要工具。
　　 針對(duì)上述特點(diǎn)，本文利用理論分析方法，對(duì)我國(guó)上市公司股利政策呈現(xiàn)這些特點(diǎn)的原因進(jìn)行分析，找出我國(guó)上市公司股利政策制定的影響因素。在此基礎(chǔ)上，構(gòu)建實(shí)證研究模型，對(duì)我國(guó)2001-2010年上市公司的數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析，得出影響我國(guó)上市公司股利政策制定的主要因素對(duì)理論分析進(jìn)行驗(yàn)證。研究表明，公司盈利能力、股權(quán)集中度、流通股比率、資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率、公司成長(zhǎng)性是上市公司股利政策制定的最主要

4、的影響因素。
　　 本文通過進(jìn)一步分析在這些因素影響下公司選擇的股利政策給中小股東利益帶來的影響，揭示導(dǎo)致上市公司股利政策制定成為大股東剝削中小股東利益工具的真正原因。從上市公司股利分配政策的制定角度，提出如何通過完善這些因素來規(guī)范我國(guó)股利政策，改變大股東通過股利政策的制定來剝削中小股東利益的這一現(xiàn)狀，從而達(dá)到保護(hù)中小股東利益的目標(biāo)。具體建議如下:根據(jù)盈利水平確定股利分配水平;優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，包括:控制股權(quán)集中度，實(shí)現(xiàn)股權(quán)多元化;