中國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)的股東財(cái)富效應(yīng).pdf

1、從我國(guó)創(chuàng)立資本市場(chǎng)以來(lái)，就采用了獨(dú)特的雙軌制，股權(quán)分置導(dǎo)致了兩種股東之間利益關(guān)系的扭曲，使得資本市場(chǎng)并不能良好的發(fā)揮其資本配置作用。自從2006年的股權(quán)分置改革后，我國(guó)上市公司的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃真正登上舞臺(tái)。經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，我國(guó)進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)的公司在數(shù)目上有了大幅度的增加，在激勵(lì)方案的制定上也更加成熟。
　　本文通過(guò)短期和長(zhǎng)期兩個(gè)方面來(lái)研究我國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)是否能夠給股東帶來(lái)收益、實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富的增長(zhǎng)。對(duì)于短期的股東財(cái)富效應(yīng)，本文采用2

2、006-2013公告股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的上市公司為樣本，發(fā)現(xiàn)在公告日前后會(huì)產(chǎn)生顯著的異常收益。這種異常收益與行權(quán)條件、行權(quán)標(biāo)的物、實(shí)際控制人性質(zhì)均存在著顯著的相關(guān)關(guān)系。對(duì)于長(zhǎng)期的股東財(cái)富效應(yīng)，本文采用經(jīng)行業(yè)調(diào)整后的凈資產(chǎn)收益率和每股收益衡量股東財(cái)富，發(fā)現(xiàn)在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的當(dāng)年并不會(huì)有顯著的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，但是之后業(yè)績(jī)開(kāi)始明顯提升，提升的程度與實(shí)際控制人性質(zhì)、成長(zhǎng)性、激勵(lì)比例以及公司業(yè)績(jī)都有著顯著關(guān)系。
　　本文希望可以利用最新的數(shù)據(jù)，從股東收益