股改條件下上市公司股權(quán)激勵(lì)效應(yīng)研究.pdf

1、關(guān)于在上市公司內(nèi)部對(duì)管理層實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃一直是各方爭(zhēng)論的焦點(diǎn)，其實(shí)施結(jié)果如何，國(guó)內(nèi)外的研究至今沒(méi)有一致定論。我國(guó)自股權(quán)分置改革以來(lái)，上市公司陸續(xù)實(shí)行了股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，但是激勵(lì)效果如何，是否適應(yīng)現(xiàn)階段公司發(fā)展?fàn)顩r，實(shí)施過(guò)程中還存在哪些問(wèn)題，企業(yè)應(yīng)從哪些方面著手實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃才會(huì)達(dá)到更好的效果，這些都是迫切需要深入研究的問(wèn)題。
　　 通過(guò)研究國(guó)內(nèi)外關(guān)于股權(quán)激勵(lì)機(jī)制實(shí)施效果的文獻(xiàn)，分析了股權(quán)激勵(lì)的相關(guān)理論，對(duì)上市公司內(nèi)部管理層實(shí)施股

2、權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的效應(yīng)及其度量這一核心問(wèn)題進(jìn)行深入探討：運(yùn)用實(shí)證研究的方法，通過(guò)統(tǒng)計(jì)匯總上市公司2006-2009年連續(xù)4年的數(shù)據(jù)，分年度分行業(yè)通過(guò)相關(guān)和回歸分析，分別就股權(quán)集中度、股本結(jié)構(gòu)、管理層持股比例與公司績(jī)效之間的關(guān)系進(jìn)行探討，得出結(jié)論是：在現(xiàn)有環(huán)境條件下，上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，其高管持股比例與公司績(jī)效之間沒(méi)有顯著的相關(guān)關(guān)系；股權(quán)結(jié)構(gòu)類(lèi)型由高度集中向適度集中轉(zhuǎn)變，公司規(guī)模在日漸擴(kuò)大，企業(yè)績(jī)效不斷上升；股本結(jié)構(gòu)由股權(quán)分置時(shí)期的國(guó)有股

3、一股獨(dú)大逐步實(shí)現(xiàn)了全流通；股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的實(shí)施存在著較強(qiáng)的行業(yè)差異性，高科技類(lèi)、智力服務(wù)類(lèi)等行業(yè)實(shí)施管理層股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的公司數(shù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)多于資源壟斷型、資本密集型等傳統(tǒng)行業(yè)。為此，提出了改善股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃實(shí)施的一些建議，包括改善公司內(nèi)部環(huán)境、優(yōu)化外部市場(chǎng)環(huán)境兩大方面。其中，改善公司內(nèi)部環(huán)境的主要措施有：優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)投資主體多元化；完善公司治理結(jié)構(gòu)；創(chuàng)建有效的經(jīng)理人市場(chǎng)；加強(qiáng)公司董事會(huì)的獨(dú)立性；建立科學(xué)的績(jī)效考核體系；因地制宜，區(qū)分行業(yè)設(shè)計(jì)股

4、權(quán)激勵(lì)機(jī)制；優(yōu)化外部市場(chǎng)環(huán)境的措施主要有：加快資本市場(chǎng)的規(guī)范建設(shè)；股票價(jià)格規(guī)范化；建立健全法律基礎(chǔ)。
　　 與其他研究成果相比，研究角度新穎，不僅研究股權(quán)激勵(lì)的內(nèi)在機(jī)制原理，還重點(diǎn)研究股權(quán)激勵(lì)真正發(fā)揮作用的制度環(huán)境條件；研究結(jié)果唯一，上市公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃實(shí)施的效應(yīng)呈現(xiàn)出較強(qiáng)的行業(yè)差異性；研究時(shí)機(jī)適佳，在股權(quán)分置改革完成之后這個(gè)新背景下研究實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的上市公司。在以上三個(gè)方面有一定突破，值得公司參考和理論研究借鑒。