大股東減持動(dòng)因以及影響因素研究.pdf

1、我國(guó)證券市場(chǎng)建立于上世紀(jì)九十年代初,存在著股權(quán)分置這個(gè)特殊的時(shí)代產(chǎn)物,而由此產(chǎn)生的弊端日漸明顯,在這樣的情況下,中國(guó)證監(jiān)會(huì)于2005年4月29日發(fā)布了《關(guān)于上市公司股權(quán)分置改革試點(diǎn)有關(guān)問(wèn)題的通知》,正式拉開(kāi)了股權(quán)分置改革的序幕,隨著非流通股的全面解禁,大股東減持問(wèn)題應(yīng)運(yùn)而生。直至2008年,我國(guó)股票市場(chǎng)陸續(xù)走入了全流通時(shí)代。雖然股市進(jìn)入了全流通,但相關(guān)法律和監(jiān)管尚未完全配套到位,我們不能把維護(hù)中小股東利益和保持股票市場(chǎng)健康發(fā)展寄希望于上

2、市公司和大股東自身的道德約束。
　　論文在這樣的背景下,對(duì)大股東減持的動(dòng)因以及影響因素進(jìn)行研究,具有十分重要的意義,一方面從大股東角度來(lái)講,認(rèn)識(shí)股東減持的影響因素,可以有利于抑制股東對(duì)公司資金的侵占,防止大股東損害中小股東的利益;另一方面從資本市場(chǎng)的健康發(fā)展角度來(lái)講,認(rèn)識(shí)大股東減持的影響因素,是建立發(fā)達(dá)資本市場(chǎng)的關(guān)鍵。
　　論文共分為五大部分,在第一部分中對(duì)論文的選題背景、目的和意義,進(jìn)行了闡述,說(shuō)明了文章的研究思路和方法。

3、在第二部分中,通過(guò)對(duì)國(guó)內(nèi)外的文獻(xiàn)回顧,來(lái)展現(xiàn)對(duì)大股東減持影響因素的現(xiàn)有研究成果。在第三部分中,對(duì)大股東相關(guān)概念進(jìn)行界定,并且分析股改后大股東收益模式的改變,對(duì)股東行為的經(jīng)典理論加以闡述及對(duì)大股東減持動(dòng)因進(jìn)行了理論分析,分別從控制權(quán)、財(cái)務(wù)績(jī)效、股價(jià)估值、市場(chǎng)環(huán)境和宏觀經(jīng)濟(jì)五個(gè)方面對(duì)大股東減持動(dòng)因進(jìn)行了推導(dǎo)。在第四部分中,用實(shí)證的方法對(duì)大股東減持行為的影響因素進(jìn)行探討,分別找出各個(gè)假設(shè)的具有代表性的變量,進(jìn)行了變量的描述性統(tǒng)計(jì)、變量之間的相

4、關(guān)性分析以及邏輯回歸分析,并從構(gòu)建合理股權(quán)結(jié)構(gòu)、強(qiáng)化信息披露質(zhì)量、創(chuàng)造良好發(fā)展環(huán)境、建立健全相關(guān)制度四個(gè)方面提出了政策建議。在最后一部分中,得到了文章的結(jié)論:持股比例與減持負(fù)相關(guān)、股權(quán)制衡度與減持負(fù)相關(guān)、股東性質(zhì)與減持負(fù)相關(guān)、財(cái)務(wù)狀況與減持負(fù)相關(guān)、估值水平與減持正相關(guān)、宏觀經(jīng)濟(jì)與減持負(fù)相關(guān)、企業(yè)環(huán)境與減持正相關(guān)。并且提出了未來(lái)研究展望。
　　論文的創(chuàng)新在于引入了企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境(EVR)和宏觀經(jīng)濟(jì)影響(GDP)兩個(gè)變量,從宏觀角度對(duì)大