我國開放式基金市場風(fēng)險度量及評價——基于ARCH類模型的實證.pdf

1、2001年9月11日，我國第一只開放式基金（華安創(chuàng)新基金）成功募集，拉開了我國開放式基金的序幕。流動性高、收益高、門檻低等基金特征吸引了大量閑散資金和投資者。這些特征有利于我國開放式基金發(fā)展。截止到2015年年底，我國開放式基金總數(shù)量達到了3360只，其中股票型基金有588只;混合型基金有1347只，債券型基金、貨幣型基金和QDII型基金分別為647只、643只、135只。由此可見，近幾年我國開放式基金發(fā)展迅速。從整體來看，我國開放式基

2、金規(guī)模呈現(xiàn)平穩(wěn)增長趨勢，尤其是近兩年混合型基金和貨幣型基金發(fā)展更為迅速。國家綜合實力和人們生活水平的不斷提高也促進了我國開放式基金的迅速發(fā)展。人民開始有多余的閑散資金用于投資，促使經(jīng)濟市場不斷活躍起來。全民開啟了投資理財?shù)睦顺保袌鲆搽S之不斷壯大起來。隨之帶來的是人們越加關(guān)注風(fēng)險度量，可見研究基金的風(fēng)險性度量存在著重要的現(xiàn)實價值與意義。
　　本文選取40只開放式基金作為研究樣本。由于債券基金和貨幣基金的風(fēng)險性較小，本文不做深入研究

3、，樣本基金選取了風(fēng)險大的股票型基金和混合型基金。通過計量分析方法，對每一只樣本基金統(tǒng)計分析并給出相應(yīng)計算結(jié)果。首先通過描述性統(tǒng)計分析樣本數(shù)據(jù)，然后又對樣本進行了定性分析，分析樣本殘差平方的波動性。結(jié)果顯示，具有明顯的時間可變形和集簇性，適合用ARCH(Autoregressive Conditional Heteroskedasticity Model)類模型來建模。考慮殘差分布分別設(shè)定為t分布、Normal分布、和GED(Genera

4、lizeed ErrorDistribution)分布的假設(shè)前提下，對樣本分別建立自回歸條件異方差(ARCH)類模型，通過對比對數(shù)似然值得出最優(yōu)分布。
　　VaR作為當今國際最為流行的風(fēng)險管理工具廣泛應(yīng)用于各種金融資產(chǎn)的風(fēng)險管理中。根據(jù)建立的ARCH類模型分別對樣本進行VaR值估計，結(jié)果顯示高收益存在高風(fēng)險，低收益也可能存在高風(fēng)險?？梢娫诨鹗袌霾粩鄩汛蟮耐瑫r，投資者不能只關(guān)注基金的收益率，要做到深入全面的了解基金。風(fēng)險度量問題也