基于VaR—GARCH模型的開放式基金風(fēng)險(xiǎn)實(shí)證研究.pdf

1、現(xiàn)代意義上的金融市場風(fēng)險(xiǎn)測量是在馬克維茨的資本資產(chǎn)定價(jià)模型和布萊克—斯庫爾斯期權(quán)定價(jià)模型的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的。使用VaR方法測量和管理金融機(jī)構(gòu)的市場風(fēng)險(xiǎn)是在20世紀(jì)90年代確立并在發(fā)達(dá)國家得到廣泛應(yīng)用的。在我國新興的證券市場中，使用VaR方法測量開放式基金的市場風(fēng)險(xiǎn)具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。 以往開放式基金風(fēng)險(xiǎn)研究主要以定性為主，利用VaR-GARCH模型對(duì)開放式基金風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)證研究罕有筆墨。分析其原因，最主要是開放式基金發(fā)展時(shí)間較短，數(shù)

2、據(jù)獲得性差，難以建立有效的定量分析的數(shù)學(xué)模型，所以一直是開放式基金風(fēng)險(xiǎn)研究的薄弱環(huán)節(jié)。 本文選擇VaR-GARCH模型方法對(duì)開放式基金和封閉式基金的VaR進(jìn)行定量計(jì)算。利用開放式基金和封閉式基金的周收益率數(shù)據(jù)對(duì)開放式基金和封閉式基金的總體風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行橫向比較。此外，利用開放式基金周收益率序列和日收益率序列計(jì)算得出的不同VaR值進(jìn)行縱向比較，最后引入經(jīng)VaR調(diào)整后RAROC業(yè)績?cè)u(píng)估指標(biāo)來綜合比較開放式基金的風(fēng)險(xiǎn)與收益。 通過實(shí)