我國開放式基金風(fēng)險測度及影響因素研究.pdf

1、證券投資基金作為一種大眾化的理財工具,實行組合投資、專業(yè)管理、利益共享、風(fēng)險共擔(dān)的集合投資方式,這種獨特的制度優(yōu)勢使其在世界范圍內(nèi)得到快速發(fā)展。
　　 改革開放以來,隨著我國經(jīng)濟迅速發(fā)展和人民的生活水平的提高,居民的理財意識也逐步增強,基金由于其獨特的制度優(yōu)勢備受青睞。據(jù)WIND統(tǒng)計,截至2010年12月底,我國的證券投資基金已達704只,資產(chǎn)凈值達到2.45萬億元,成為我國證券市場上最重要的機構(gòu)投資者之一,逐漸凸顯其在金融體系

2、中的地位和作用。
　　 然而,作為一個新興的資本市場,與國外成熟的資本市場相比,我國證券市場還存在著諸如,規(guī)章制度不完善、眾多個人投資者對金融風(fēng)險缺乏深刻的認(rèn)識和必要的風(fēng)險防范措施等問題。伴隨著金融業(yè)全球化趨勢步伐的不斷加快,面臨的金融風(fēng)險也日益加劇,為了更好的發(fā)揮基金優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)和資源配置效率,促進經(jīng)濟健康發(fā)展的重要作用,引導(dǎo)投資者加深對于基金風(fēng)險的認(rèn)識、加強基金的風(fēng)險管理顯得尤為重要和迫切,對于基金風(fēng)險的研究也成為許多學(xué)者和

3、政府部門關(guān)注的焦點。
　　 目前,我國眾多學(xué)者進行了大量相關(guān)研究,主要集中在基金風(fēng)險度量以及績效評價等方面,對于基金風(fēng)險影響因素的研究國內(nèi)學(xué)者只是做了一些初步的工作,缺少對于基金風(fēng)險影響因素的系統(tǒng)研究,因此,對于我國開放式基金風(fēng)險影響因素的研究具有重要的理論和現(xiàn)實意義。
　　 鑒于此,本文首先回顧了國內(nèi)外開放式基金風(fēng)險的相關(guān)研究,對開放式基金風(fēng)險的相關(guān)理論進行了綜述,系統(tǒng)梳理了開放式基金風(fēng)險的度量工具。其次闡述了GARC

4、H-VaR-GED模型的原理和計算方法,并在此基礎(chǔ)上選取我國的44支開放式股票型基金為樣本,運用2005-2009年間的數(shù)據(jù)實證研究了我國開放式基金的收益率的波動率和VaR值。然后根據(jù)開放式基金風(fēng)險影響因素的理論分析,從宏觀、中觀、微觀層面上選取13個指標(biāo),運用面板數(shù)據(jù)模型對我國開放式基金風(fēng)險的影響因素進行實證研究。最后在上述實證研究的基礎(chǔ)上得出本文的研究結(jié)論。
　　 研究結(jié)論表明我國開放式基金的收益率序列不服從正態(tài)分布,采用基