東北特鋼債券違約案例研究.pdf

1、由于我國宏觀經(jīng)濟(jì)增速下行，導(dǎo)致債券市場的風(fēng)險(xiǎn)開始暴露。自從2014年我國債券市場發(fā)生首只債券違約以來，債券市場進(jìn)入違約頻發(fā)期。盡管債券違約將會(huì)成為債券市場的一種常態(tài)，但也會(huì)沖擊一級(jí)市場與二級(jí)市場，影響企業(yè)的融資功能與加劇市場波動(dòng)。2016年，我國債券市場違約的數(shù)量和規(guī)模均已超過2015年的2倍。由于債券市場長期未發(fā)生實(shí)質(zhì)違約，在投資人眼中，債券市場仍然是一個(gè)不敗的場所，即使偶有風(fēng)險(xiǎn)，也能毫發(fā)無損，由此在造就債市“長?！鄙鷳B(tài)的同時(shí)，投資者

2、也養(yǎng)成了漠視風(fēng)險(xiǎn)、不計(jì)風(fēng)險(xiǎn)的思維定勢與投資偏好，同時(shí)也扭曲了市場定價(jià)機(jī)制與貶損了市場自我循環(huán)功能。如今債券市場信用被打破，市場信用還原到本來面目，債券的發(fā)行成本也隨之上升。
　　本文通過閱讀和參考國內(nèi)外學(xué)者債券違約的相關(guān)研究，深入分析了東北特鋼集團(tuán)債券違約的原因和違約的處置過程。通過研究發(fā)現(xiàn):東北特鋼集團(tuán)債券集中于2016年償付，其所在的鋼鐵行業(yè)存在產(chǎn)能嚴(yán)重過剩的狀況，雖然公司每年都有盈利，但是由于債務(wù)融資偏短期化、其他應(yīng)收款被長

3、期占用，公司流動(dòng)性不足，公司的過度擴(kuò)張導(dǎo)致了公司資金鏈的斷裂，最終導(dǎo)致了債券違約集中爆發(fā)。監(jiān)管者則是造成東北特鋼集團(tuán)債券違約的另一種原因。對于違約后的處置，東北特鋼集團(tuán)通過債權(quán)人、股東、發(fā)行人等多方力量的斡旋，最終選擇了重整。
　　縱觀東北特鋼集團(tuán)債券違約事件，最終的結(jié)果是包括東北特鋼集團(tuán)在內(nèi)的三家公司進(jìn)行重整。本文通過描述東北特鋼集團(tuán)的違約過程，從監(jiān)管、評(píng)級(jí)、行業(yè)、公司和違約處置層面分析發(fā)生債券違約的原因，最后從監(jiān)管、評(píng)級(jí)、公司