我國上市公司不同并購支付方式的績效實(shí)證研究——來自A股市場(chǎng)機(jī)器設(shè)備儀表行業(yè)的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù).pdf

1、全流通的實(shí)現(xiàn)和新修訂的《證券法》、《公司法》和《上市公司收購管理辦法》的實(shí)施活躍了我國的并購市場(chǎng)，推動(dòng)了并購市場(chǎng)中支付方式的多樣化發(fā)展和創(chuàng)新高潮，積極探索各種不同支付方式對(duì)并購交易的影響具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。本文回顧了國內(nèi)外有關(guān)并購支付方式的研究，對(duì)并購的各種支付方式相關(guān)概念進(jìn)行了分類，分析了我國并購支付方式的現(xiàn)狀，站在并購方立場(chǎng)實(shí)證研究了不同支付方式的短期績效。 鑒于機(jī)器設(shè)備儀表行業(yè)對(duì)國民經(jīng)濟(jì)的重要性和發(fā)展趨勢(shì)，本文選取了200

2、6年9月1日至2007年12月31日該行業(yè)上市公司的并購事件為樣本，運(yùn)用事件研究法(市場(chǎng)模型和不變收益模型)和會(huì)計(jì)指標(biāo)變動(dòng)率實(shí)證分析了不同支付方式的短期績效情況。得出的結(jié)論是：(1)并購方上市公司的股票價(jià)格變動(dòng)能反應(yīng)其價(jià)值變化，事件研究法適用于我國并購短期績效的研究。(2)不同支付方式帶來股票市場(chǎng)的不同反應(yīng)，其中股東超常收益回報(bào)額最高的是現(xiàn)金支付，其次是混合支付、承債支付、股票支付，資產(chǎn)支付最為消極。(3)交易的相關(guān)性和并購類型影響了并