公司治理對(duì)權(quán)益資本成本的影響-理論和證據(jù).pdf

1、權(quán)益資本成本是企業(yè)經(jīng)營(yíng)體制的一個(gè)重要方面，作為上市公司來(lái)說(shuō)，一旦出現(xiàn)了這一資本成本的降低，必將產(chǎn)生較為重大的影響，此外在資源配置的優(yōu)化、資本市場(chǎng)有效性的提升方面，其影響也是比較大的。在資本市場(chǎng)之上，各企業(yè)在融資方面的競(jìng)爭(zhēng)，其實(shí)就等同于公司在治理方面的競(jìng)爭(zhēng)，如果公司的治理特征更加良好，那么最終投資回報(bào)的獲取將會(huì)更多，使得企業(yè)的股權(quán)融資成本相對(duì)更低，并且擁有更強(qiáng)的融資能力。而對(duì)于權(quán)益資本成本，公司治理的影響是如何形成的，是否為直接影響，或者

2、是結(jié)合相關(guān)因素對(duì)其產(chǎn)生了間接影響。
　　本文選取了我國(guó)上海證券交易所和深圳證券交易所上市公司全部行業(yè)從08年到13年的相關(guān)數(shù)據(jù)，從中選取了四千多個(gè)公司數(shù)據(jù)作為樣本，以此作為基礎(chǔ)來(lái)探究中國(guó)上海證券交易所和深圳證券交易所上市公司在治理結(jié)構(gòu)方面具體的特征:其一，股權(quán)集中程度以及結(jié)構(gòu)，是否會(huì)對(duì)公司的權(quán)益資本成本產(chǎn)生影響，如果存在影響，其程度到底如何;其二，董事會(huì)特征是否也會(huì)對(duì)其產(chǎn)生影響，影響的程度到底怎么樣;其三，高管薪酬是否也對(duì)此存在一

3、定的影響，具體的影響程度如何;其四，上述三大機(jī)制如果結(jié)合起來(lái)，是否會(huì)對(duì)這一方面產(chǎn)生相應(yīng)的影響。
　　就實(shí)證方面來(lái)看，本論文主要包括了兩大塊:首先是以如上的三大機(jī)制作為切入點(diǎn)，來(lái)探究這些機(jī)制對(duì)于上海證券交易所和深圳證券交易所上市公司權(quán)益資本成本是否存在影響;其次，對(duì)以上三方面公司治理特征予以綜合，判斷其是否對(duì)上海證券交易所和深圳證券交易所上市公司權(quán)益資本成本存在影響，并對(duì)國(guó)有控股和民營(yíng)控股上海證券交易所和深圳證券交易所上市公司的相關(guān)

4、數(shù)據(jù)進(jìn)行了一系列的對(duì)比分析活動(dòng)。
　　在研究之后，本論文最終獲得了如下的幾點(diǎn)結(jié)論:第一，中國(guó)的上市公司，從股權(quán)集中度來(lái)看，程度比較高，但是對(duì)于治理來(lái)說(shuō)，大股東持股具有積極作用;第二，中國(guó)的上市公司沒(méi)有較為合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)，因?yàn)閲?guó)有股比例過(guò)高，從而不利于權(quán)益資本成本的降低;第三，雖然在股權(quán)分置改革活動(dòng)之后，非流通股的問(wèn)題已經(jīng)有所改善，但是其所占比例還是比較多，并對(duì)權(quán)益資本成本有著較大的影響;第四，從董事會(huì)特征方面來(lái)看，有著較為顯著影響