中小投資者法律保護、公司治理與權(quán)益資本成本.pdf

1、隨著委托代理理論和信息不對稱理論的發(fā)展，學者們開始注意到制度因素在投資者所要求的收益率中扮演的重要角色。其中比較典型的制度因素就是中小投資者法律保護和公司內(nèi)部治理。在中小投資者法律保護與權(quán)益資本成本關(guān)系的研究方面，學者大多采用跨國的截面數(shù)據(jù)。然而，跨國分析并非無懈可擊，我國獨具特色的制度背景為研究中小投資者法律保護與權(quán)益資本成本之間的關(guān)系提供了難得的典型樣本。同時在公司治理與權(quán)益資本成本關(guān)系的研究方面，學者們得出的結(jié)論也不盡一致，且有些

2、只研究公司治理的某些方面，并不全面。本文基于上述問題，在文獻評述的基礎(chǔ)上，對中小投資者法律保護、公司內(nèi)部治理與權(quán)益資本成本之間關(guān)系進行理論分析，接著利用我國先發(fā)行H股后又回到大陸上市的含H股的A股公司樣本及其配對樣本，研究境外跨地上市公司的后續(xù)權(quán)益融資成本，檢驗中小投資者法律保護，公司治理與權(quán)益資本成本之間的關(guān)系。研究結(jié)果在一定程度上支持跨地上市的“投資者保護說”，即處于投資者保護水平較低的環(huán)境中的公司赴投資者保護水平較高的市場上市會因