會計(jì)穩(wěn)健性對權(quán)益資本成本的影響分析——基于治理弱化視角的分析.pdf

1、由于資本市場的蓬勃發(fā)展以及股權(quán)日益分散的市場條件，作為保護(hù)投資者的工具的，會計(jì)的作用顯得越來越重要。企業(yè)作為一個(gè)契約結(jié)合體，穩(wěn)健的會計(jì)信息有利于降低契約的不完備程度、緩解信息不對稱，從而具有發(fā)揮會計(jì)穩(wěn)健性的內(nèi)在治理作用。與此同時(shí)，通過治理機(jī)制的選擇，穩(wěn)健的會計(jì)信息能夠?qū)崿F(xiàn)公司的均衡治理。通過發(fā)揮選擇外在治理機(jī)制和內(nèi)在治理功能，會計(jì)穩(wěn)健性以實(shí)現(xiàn)保護(hù)投資者目的。因此，本文通過研究會計(jì)穩(wěn)健性的經(jīng)濟(jì)后果——會計(jì)穩(wěn)健性對權(quán)益資本成的影響，來探究其

2、對經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的積極意義。
　　根據(jù)信息風(fēng)險(xiǎn)理論可知，由信息不對稱帶來的信息風(fēng)險(xiǎn)是不可分散的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，這一風(fēng)險(xiǎn)將產(chǎn)生逆向選擇的行為。即投資者在信息不透明的條件下，為了保護(hù)自身利益，將會要求風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償，也就是提高資金價(jià)格，從而導(dǎo)致企業(yè)融資成本增加。穩(wěn)健的會計(jì)信息可以充當(dāng)制衡機(jī)制，降低信息風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而降低融資成本。但是，由于我國特殊的制度背景，治理弱化現(xiàn)象的存在，使得會計(jì)穩(wěn)健性對于權(quán)益資本成的影響在不同企業(yè)中有著顯著差異，內(nèi)部人控制、債務(wù)軟約

3、束和政府干預(yù)三大治理弱化是抑制國有企業(yè)披露信息的意愿，降低盈余質(zhì)量的制度根源。本文試圖從內(nèi)部人控制、債務(wù)軟約束、以及政府干預(yù)的角度進(jìn)一步分析我國上市公司會計(jì)穩(wěn)健性與權(quán)益資本成本的關(guān)系。
　　對于會計(jì)穩(wěn)健性水平的衡量指標(biāo)，本文采用Khan等(2009)Cscore指數(shù)法，以2010-2012年我國A股上市公司的相關(guān)數(shù)據(jù)作為研究樣本，通過對樣本進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析和假設(shè)檢驗(yàn)，全面地考察了在治理弱化視角下，會計(jì)穩(wěn)健性對權(quán)益融資成本的影響，最后通

4、過結(jié)合我國的現(xiàn)實(shí)環(huán)境，正確地引導(dǎo)企業(yè)對會計(jì)穩(wěn)健性的需求，以及為相關(guān)機(jī)構(gòu)規(guī)范市場提供一些建議。
　　從本文實(shí)證研究的結(jié)果可以看出，會計(jì)穩(wěn)健性與企業(yè)股權(quán)融資成本呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，由于內(nèi)部人控制，債務(wù)軟約束削弱了會計(jì)穩(wěn)健性與權(quán)益資本成本的負(fù)相關(guān)關(guān)系。而在政府干預(yù)程度不同的企業(yè)中，會計(jì)穩(wěn)健性與權(quán)益資本成本之間的負(fù)相關(guān)性不存在顯著差異。因此，本文研究形成的結(jié)論如下:第一，信息風(fēng)險(xiǎn)作為企業(yè)不可分散的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，投資者要求的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)會增加企業(yè)的權(quán)益融