控制性股東、高管隱性薪酬對企業(yè)價(jià)值的影響研究——基于國有和民營企業(yè)的對比視角.pdf

1、隨著媒體對上市公司高管薪酬的大量報(bào)道，高管薪酬特別是高管隱性薪酬越來越引起人們的關(guān)注。我國企業(yè)特別是國有企業(yè)中存在較多的隱性薪酬，過多的隱性薪酬在一定程度上會(huì)導(dǎo)致高管腐敗，不利于企業(yè)的發(fā)展。上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)越來越集中化的趨勢，當(dāng)股權(quán)結(jié)構(gòu)過于集中時(shí)，控制性股東會(huì)通過隧道行為、關(guān)聯(lián)交易等方式侵占中小股東的利益，不利于企業(yè)的發(fā)展。因此，本文以國有和民營企業(yè)對比分析的視角來研究控制性股東、高管隱性薪酬對企業(yè)價(jià)值的影響，這對提高企業(yè)價(jià)值具有

2、重要的現(xiàn)實(shí)意義。
　　論文選取滬市437家國有企業(yè)和210家民營企業(yè)的三年（2012-2014）數(shù)據(jù)為研究樣本，以委托代理理論、控制權(quán)收益理論為基礎(chǔ)，運(yùn)用SPSS20.0軟件對控制性股東、高管隱性薪酬與企業(yè)價(jià)值之間的關(guān)系進(jìn)行多元回歸分析。實(shí)證結(jié)果表明：國有和民營企業(yè)中，控制權(quán)與企業(yè)價(jià)值負(fù)相關(guān)；國有和民營企業(yè)中，現(xiàn)金流權(quán)與企業(yè)價(jià)值正相關(guān)；兩權(quán)分離度與企業(yè)價(jià)值負(fù)相關(guān)，但是民營企業(yè)兩權(quán)分離度高于國有企業(yè)，企業(yè)價(jià)值更低；國有企業(yè)和民營企業(yè)

3、中，高管隱性薪酬與企業(yè)價(jià)值都呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)的關(guān)系，且國有企業(yè)高管隱性薪酬顯著多于民營企業(yè)，企業(yè)價(jià)值低；在國有企業(yè)中，地方政府控制的高管隱性薪酬多于中央政府控制的高管隱性薪酬，企業(yè)價(jià)值較低；相對于民營企業(yè)，國有企業(yè)控制權(quán)與高管隱性薪酬之間的負(fù)相關(guān)性較弱；相對于民營企業(yè)，國有企業(yè)現(xiàn)金流權(quán)與高管隱性薪酬之間的負(fù)相關(guān)性較弱；國有企業(yè)和民營企業(yè)中，兩權(quán)分離度與高管隱性薪酬正相關(guān)；國有企業(yè)和民營企業(yè)中，控制性股東、高管隱形薪酬之間的相互作用對企業(yè)價(jià)值有