永續(xù)型指數(shù)分級基金B(yǎng)份額的溢價研究.pdf

1、分級基金是我國基金市場上的創(chuàng)新型產(chǎn)品，自2007年第一只分級基金面世，到2014年底國內(nèi)市場已經(jīng)有116只分級基金。一方面，不同于普通基金的設計復雜性不可避免地使得投資者對于分級基金的理解不充分，且由中小投資者構(gòu)成的市場中，一向投機氛圍濃重，很容易導致非理性溢價的產(chǎn)生。另一方面，在經(jīng)歷了2007以來的股市動蕩之后，中國股市逐漸向好，這種繁榮更容易帶來分級基金的非理性繁榮。
　　本文研究對象是目前數(shù)量最多的一種分級基金——永續(xù)型指數(shù)

2、分級基金。研究其B份額非理性溢價的邏輯在于，首先通過蒙特卡洛模擬方法為分級基金B(yǎng)份額進行定價，找出其理性溢價的部分，再將這部分溢價剔除，研究余下的溢價部分受哪些因素影響。通過實證研究我們發(fā)現(xiàn)剩余溢價部分與流動性和資本市場的投資者情緒都具有顯著關系。流動性越高，B份額溢價越大；A股市場投資者者情緒越高，B份額溢價反而越小。最后，我們開創(chuàng)了分級基金B(yǎng)份額非理性溢價研究的新思路，將未被定價解釋的溢價部分放入泡沫理論模型中進行研究，建立再售期權(quán)