分級基金折溢價與投資者情緒研究.pdf

1、以往研究表明封閉式基金折價率可以較好的衡量投資者情緒，然而國內(nèi)市場上封閉式基金數(shù)量較少，導(dǎo)致封閉式基金折價率可能無法準(zhǔn)確反映投資者情緒。而如今，市場上分級基金子基金份額的價格同樣常常大幅偏離其參考凈值，分級基金折溢價指標(biāo)或可成為投資者情緒指標(biāo)的有效補(bǔ)充。本文從投資者情緒理論角度，檢驗其可行性并研究其對股票市場的影響及應(yīng)用。
　　文章結(jié)合分級基金特征，選取指標(biāo)表征折溢價程度，并參考封閉式基金折價的研究，實證比較分級基金B(yǎng)份額價格與凈

2、值的波動率，對折溢價指標(biāo)進(jìn)行相關(guān)性分析，得出所選取的指標(biāo)可以作為較好的投資者情緒代理變量。在此基礎(chǔ)上，本文進(jìn)一步分析折溢價指標(biāo)對股票市場收益率的影響，得出前期折溢價指標(biāo)對市場指數(shù)收益率有顯著影響，呈正相關(guān)關(guān)系，當(dāng)期指標(biāo)則負(fù)相關(guān)。然而折溢價指標(biāo)對市場未來收益并沒有顯著的預(yù)測能力。最后，根據(jù)分級基金折溢價指標(biāo)均值回復(fù)的性質(zhì)及配對轉(zhuǎn)換條款，本文構(gòu)建投資策略并簡單分析其可行性。
　　本文結(jié)論將有助于證券市場實證研究獲得更完善的投資者情緒信