分級(jí)基金折溢價(jià)的影響因素研究——基于門檻面板模型.pdf

1、發(fā)展至今，分級(jí)基金已經(jīng)成為我國(guó)資本市場(chǎng)上一種重要的投資工具，由于目前國(guó)內(nèi)缺乏結(jié)構(gòu)性杠桿基金產(chǎn)品，因此分級(jí)基金一經(jīng)上市就受到投資者的熱捧，而分級(jí)基金最重要的屬性之一便是可以通過(guò)折溢價(jià)來(lái)進(jìn)行交易，因此分級(jí)基金折溢價(jià)率的研究便是目前基金市場(chǎng)研究的熱點(diǎn)問(wèn)題。本文的研究意義和價(jià)值在于在理論分析的基礎(chǔ)上定量分析各類因素對(duì)分級(jí)基金折溢價(jià)率的影響機(jī)制和關(guān)系，豐富了理論研究基礎(chǔ)，為國(guó)內(nèi)投資者投資分級(jí)基金提供借鑒與參考。
　　本研究首先結(jié)合學(xué)界對(duì)封閉

2、式基金和分級(jí)基金的研究對(duì)分級(jí)基金折溢價(jià)情況做了簡(jiǎn)單概述及歸納。再根據(jù)我國(guó)分級(jí)基金的現(xiàn)狀選取樣本對(duì)分級(jí)基金的市場(chǎng)現(xiàn)狀及影響因素做了理論分析。其次，從分級(jí)基金的結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)等層面逐一篩選出影響因素，并就其對(duì)折溢價(jià)的影響作出理論和實(shí)際分析，在此基礎(chǔ)上將各影響因素的數(shù)據(jù)可得性和能否量化性考慮在內(nèi)，選出門檻變量在內(nèi)的五個(gè)指標(biāo)納入實(shí)證模型，利用門檻面板對(duì)各個(gè)影響因素的度量數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析。樣本選擇上，采用理論定性和定量分析結(jié)合的方法，在理論分析的基礎(chǔ)上

3、從我國(guó)分級(jí)基金中篩選出滿足條件的27只分級(jí)基金，在此基礎(chǔ)上，使用門檻面板模型進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，試圖分析門檻變量和其他控制變量對(duì)分級(jí)基金整體和各子基金折溢價(jià)率的影響情況。實(shí)證結(jié)果發(fā)現(xiàn)：一是分級(jí)基金整體的折溢價(jià)率與下折閾值距離呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系，且隨與閾值間距離增大而減小，達(dá)到一定程度后略有反彈；而分級(jí)基金子份額折溢價(jià)率與下折閾值距離呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，且四個(gè)階段的負(fù)向關(guān)系逐漸減弱；二是資金成本與分級(jí)基金整體折溢價(jià)率、子份額折溢價(jià)率均呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)系；三是流