聯(lián)合風(fēng)險投資參與對公司代理成本的影響：基于中國資本市場的經(jīng)驗證據(jù).pdf

1、近年來，風(fēng)險投資成為我國資本市場中中小型企業(yè)與創(chuàng)新企業(yè)外部資金的獲取渠道之一。相關(guān)研究表明，風(fēng)險投資機構(gòu)除了能為企業(yè)帶來所需要的資金以外，更能通過品牌增值、行業(yè)資源、為創(chuàng)業(yè)項目提供指導(dǎo)咨詢與組織管理經(jīng)驗等給被投資企業(yè)帶來附加價值，同時對公司治理起到有效監(jiān)督作用。而在眾多風(fēng)險投資項目中，聯(lián)合風(fēng)險投資由于其分散風(fēng)險、提高投資收益的特性往往被風(fēng)險投資機構(gòu)所偏愛，針對資本市場上中小板、創(chuàng)業(yè)板2008年至2011年有風(fēng)險投資參與的上市公司的統(tǒng)計結(jié)

2、果顯示，以聯(lián)合方式進行投資的比例已超過50％，聯(lián)合投資已成為風(fēng)險投資機構(gòu)之間進行投資的一種重要形式。
　　本文在對相關(guān)文獻的梳理和理論分析的基礎(chǔ)上，以有風(fēng)險投資參與的上市公司為樣本，探究聯(lián)合風(fēng)險投資對公司兩類代理成本的影響，從“管理資本”、“從業(yè)時間”、“已投資企業(yè)數(shù)”、“已退出企業(yè)數(shù)”四個方面構(gòu)建了衡量聯(lián)合風(fēng)險投資機構(gòu)實力強弱的特征維度，進一步將聯(lián)合風(fēng)險投資劃分為“強強”、“強弱”、“弱弱”三種聯(lián)合形式，考察不同類型的聯(lián)合風(fēng)險投

3、資對上市公司代理成本產(chǎn)生的影響。通過實證檢驗后發(fā)現(xiàn)，有聯(lián)合風(fēng)險投資支持的上市公司兩類代理成本均低于獨立風(fēng)險投資支持的上市公司;同時，對上市公司兩類代理成本抑制效果從強到弱依次是“強弱聯(lián)合”、“強強聯(lián)合”、“弱弱聯(lián)合”。在實證分析證明了聯(lián)合風(fēng)險投資對公司代理成本的抑制作用后，本文以X電子股份有限公司和L集團股份有限公司為例，對各自上市后三年的代理成本進行對比分析，以此來檢驗聯(lián)合風(fēng)險投資對公司代理成本的抑制作用，并就此案例中聯(lián)合風(fēng)險投資參與