開放中的中國(guó)資本市場(chǎng)的投資策略.pdf

1、從十九世紀(jì)后期開始的美國(guó)工業(yè)化進(jìn)程，一直到二十世紀(jì)中期美國(guó)高科技產(chǎn)業(yè)的興起，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的各個(gè)階段，以華爾街為代表的美國(guó)資本市場(chǎng)都扮演了極其重要的角色。華爾街推動(dòng)了美國(guó)從一個(gè)原始而單一的經(jīng)濟(jì)體成長(zhǎng)為一個(gè)強(qiáng)大而復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)體，與此同時(shí)，華爾街本身也成長(zhǎng)為全球金融體系的中心之一。可以說，華爾街創(chuàng)造了當(dāng)今美國(guó)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)。
　　資本市場(chǎng)是基于社會(huì)信用和委托代理關(guān)系，基于完備的法律和監(jiān)管體系，基于系列規(guī)則約束的跨時(shí)空價(jià)值交換機(jī)制。以投資者的角度

2、，通過對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)的歷史回顧和分析，可以發(fā)現(xiàn)中國(guó)資本市場(chǎng)具有典型的“政治市”和“政策市”的特點(diǎn)，它是在社會(huì)信用和法律體系建設(shè)不完備、制度構(gòu)建的思路不清晰和缺乏股份制公司實(shí)踐的微觀基礎(chǔ)上，由國(guó)家意志主導(dǎo)、同步催生起來的市場(chǎng)，市場(chǎng)不可避免地存在著由制度性缺陷帶來的市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和道德風(fēng)險(xiǎn)。
　　鑒于開放中的中國(guó)面臨著很大的不確定性，因此，本文認(rèn)為采取基于對(duì)未來制度、政策變量合理預(yù)期下的價(jià)值投資策略是市場(chǎng)重要和有效的盈利模式，即用巴菲

3、特的價(jià)值投資理念選股，用索羅斯的宏觀投資邏輯博弈。
　　本文通過對(duì)基于宏觀投資邏輯的山東黃金股票投資、基于制度和行業(yè)政策分析的萬(wàn)科A和中糧地產(chǎn)股票投資、基于估值分析的中興通訊股票投資的案例分析，在具體實(shí)踐中，將價(jià)值投資策略和基于制度、政策變量合理預(yù)期的博弈策略有機(jī)的結(jié)合，取得了較好的投資收益。
　　展望未來，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展存在著較大的不確定性，投資最大的風(fēng)險(xiǎn)在于未來的不確定性，合理的應(yīng)對(duì)策略是在不確定的環(huán)境中尋找確定性的因素