博盈投資易主定向增發(fā)雙方利益關(guān)系案例分析.pdf

1、定向增發(fā)作為一種主要的股權(quán)再融資方式，具有發(fā)行成本低等優(yōu)點(diǎn)。但是自2015年始以定向增發(fā)的方式改變實(shí)際控制人的現(xiàn)象頻發(fā)生，在研究時(shí)發(fā)現(xiàn)進(jìn)行易主定向增發(fā)的上市公司在完成后主要實(shí)現(xiàn)以下兩點(diǎn):改變公司主營(yíng)業(yè)務(wù)、更換公司實(shí)際控制人。即通過(guò)定向增發(fā)實(shí)現(xiàn)易主甚至堪比借殼等目的。上市公司使用定向增發(fā)常常會(huì)出現(xiàn)大股東侵害中小股東利益等問(wèn)題，使這種融資方式成為利益輸送的工具。因此本文研究的重點(diǎn)在于:上市公司如何運(yùn)用定向增發(fā)的方式實(shí)現(xiàn)實(shí)際控制人變更？此過(guò)程

2、是否合法，在具體的操作中如何逃避證監(jiān)會(huì)對(duì)相關(guān)項(xiàng)目的審核、監(jiān)管？在此定向增發(fā)中是否存在利益關(guān)系？
　　本文選取了湖北博盈投資股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“博盈投資”）作為研究對(duì)象，該公司于2012年開(kāi)始籌劃定向增發(fā)，定向增發(fā)的對(duì)象為1家實(shí)體企業(yè)和5家機(jī)構(gòu)投資者。在本文結(jié)構(gòu)上首先對(duì)僅作為再融資工具的定向增發(fā)、易主定向增發(fā)和利益輸送的概念分別進(jìn)行了闡述，對(duì)國(guó)內(nèi)外相關(guān)與定向增發(fā)、利益輸送相關(guān)的文獻(xiàn)進(jìn)行簡(jiǎn)要評(píng)述，并找出相關(guān)的理論以支持本文的研究;

3、其次，在對(duì)案例公司進(jìn)行簡(jiǎn)要的介紹，并在此基礎(chǔ)上詳細(xì)分析了易主定向增發(fā)背景、過(guò)程、募集資金運(yùn)用等具體情況。然后，本文從易主定向增發(fā)的動(dòng)因、規(guī)避的相關(guān)管理?xiàng)l例以及存在的利益關(guān)系進(jìn)行具體案例研究，還將從增發(fā)前后財(cái)務(wù)指標(biāo)的變化、注入資產(chǎn)的估值、易主定向增發(fā)短期公告效應(yīng)等方面為結(jié)論提供更多的證明。最后，本文將總結(jié)出此次案例分析的結(jié)論，建議和不足與展望。
　　通過(guò)對(duì)博盈投資易主定向增發(fā)的分析，本文得到了結(jié)論:(1)博盈投資易主定向增發(fā)的動(dòng)因是

4、提高盈利能力、提高現(xiàn)金流量和改善財(cái)務(wù)狀況等;(2)在分析定向增發(fā)操作過(guò)程時(shí)發(fā)現(xiàn)上市公司分別通過(guò)規(guī)避《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》，籌劃的重大事項(xiàng)不屬于重大資產(chǎn)重組的范疇和規(guī)避《上市公司收購(gòu)管理辦法》中的要約收購(gòu)，實(shí)現(xiàn)實(shí)際控制人變更;(3)在此易主定向增發(fā)過(guò)程中可能通過(guò)關(guān)聯(lián)和注入資產(chǎn)高估的方式存在利益關(guān)系，并且在分析中發(fā)現(xiàn)注入資產(chǎn)攤薄了上市公司的價(jià)值，分析其短期公告效應(yīng)發(fā)現(xiàn)由于利益關(guān)系的存在使投資者對(duì)此次增發(fā)并不十分看好。當(dāng)然本文就博盈