管理層信托收購(gòu)的模式創(chuàng)新及其法律分析.pdf

1、管理層收購(gòu)在西方已經(jīng)成為比較成熟的收購(gòu)模式,90年代末,這一模式被引入中國(guó),在移植和本土化過(guò)程中發(fā)生了許多變異,暴露出國(guó)有資產(chǎn)流失、融資匯道不透明、對(duì)法律障礙的非合理性規(guī)避、嚴(yán)重的內(nèi)部人控制等突出問(wèn)題.通過(guò)對(duì)管理層收購(gòu)進(jìn)行中外比較,發(fā)現(xiàn)收購(gòu)目的、目標(biāo)公司的選擇條件、收購(gòu)者、融資方式和渠道、債務(wù)償還和收益取得方式等諸多方面中外都存在很大不同,管理層收購(gòu)在中國(guó)的實(shí)踐中,信托機(jī)制確定發(fā)揮了一些積極作用,主要體現(xiàn)為為管理層收購(gòu)提供合法的收購(gòu)主體

2、和合法、通暢的融資渠道.信托具備集合資金信托功能信托保障了管理層融資資金的穩(wěn)定性、信托的融資成本相對(duì)較低,財(cái)產(chǎn)的管理使用權(quán)和受益權(quán)相分離克服了MBO的法律主體性障礙,專業(yè)性強(qiáng)、創(chuàng)新性強(qiáng).管理層收購(gòu)中引入信托機(jī)制,對(duì)現(xiàn)有問(wèn)題的解決提供了新思路,但由于信托本身也是舶來(lái)品,二者結(jié)合,并沒(méi)有從根本上解決上述問(wèn)題,有必要在制度上創(chuàng)新.針對(duì)管理層信托收購(gòu)在中國(guó)的實(shí)踐中存在的問(wèn)題,對(duì)管理層信托收購(gòu)模式進(jìn)行了再設(shè)計(jì),對(duì)資金池的建立、管理層收購(gòu)前的重組、