投資者情緒指標的構建與夏普比率.pdf

1、傳統(tǒng)的市場趨勢的研究方法大都集中在公司業(yè)績上，但很多時候市場波動很難單獨由業(yè)績來解釋，但如果把投資者情緒變量引入其中，則解釋力明顯增強。投資者情緒與市場之間的一個互相促進的交互作用，這表現(xiàn)為一種正反饋效應。從海外成熟市場來看，對于投資者情緒指數(shù)的應用非常廣泛，其中既包括直接的調查數(shù)據(jù)，即投資者情緒的顯性指標，也包括市場隱含的間接指標，即投資者情緒的隱性指標。本文特意選取了六類22個代理指標來構建投資者情緒指數(shù)。
　　 投資者的非

2、理性作為夏普比率波動性的可能決定因素，這一重要性已多有論述，但鮮有實證研究涉及于此。本文利用個人和機構投資者情緒的月度數(shù)據(jù)來實證檢驗這一理論假沒。特別地，本文同時關注投資者情緒的理性和非理性成分，繼而利用滬深300指數(shù)收益率計算夏普比率，再考察兩者之間的關系。建立VAR模型的脈沖響應函數(shù)，揭示出，非理性的樂觀導致夏普比率顯著地向下調整，這或許是源于市場的過度波動；而夏普比率對理性投資者情緒的響應不顯著，意味著由強勢基本面支撐的理性樂觀只