投資者情緒指標(biāo)構(gòu)建及其與股市波動(dòng)影響研究.pdf

1、傳統(tǒng)的理論認(rèn)為，現(xiàn)實(shí)中的投資者把消費(fèi)作為獲得效用的唯一途徑，他們會(huì)在消費(fèi)選擇及風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)之間分配自己的財(cái)富，并且設(shè)法使利潤(rùn)最大化。在實(shí)際運(yùn)行中，股票收益的變動(dòng)并非如此，由此看來(lái)，股票的價(jià)格變化在某些情況下并不能根據(jù)金融學(xué)里的資產(chǎn)定價(jià)模型來(lái)解釋?zhuān)趯?duì)傳統(tǒng)金融學(xué)知識(shí)具體分析應(yīng)用的過(guò)程中，很多不合理性依然存在。在探索現(xiàn)代金融學(xué)的不足之余，行為金融學(xué)得到較快的發(fā)展，在行為金融學(xué)者的刻苦研究、創(chuàng)新之下，對(duì)傳統(tǒng)金融學(xué)不能解釋的現(xiàn)象給了予新的解釋?zhuān)嵏?/p>

2、了傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)中對(duì)于理性投資者的假定，在研究投資者遵從金融學(xué)知識(shí)應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)變化之余，更多的是對(duì)非理性條件下投資者的心理行為開(kāi)辟了一條有異于傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)的新觀點(diǎn)，進(jìn)一步更加全面的解釋了傳統(tǒng)金融學(xué)不能解釋的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。行為金融學(xué)認(rèn)為，每個(gè)個(gè)體投資者生活的環(huán)境不同，風(fēng)險(xiǎn)偏好、對(duì)經(jīng)濟(jì)學(xué)的理解認(rèn)知、受教育水平等眾多差異的存在，造就了不同投資者的投資行為與社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展變化關(guān)系產(chǎn)生復(fù)雜的互動(dòng)關(guān)系。行為金融學(xué)的發(fā)展引導(dǎo)諸多學(xué)者把注意力集中于投資者情緒這一新視角

3、上，投資者情緒與股市波動(dòng)關(guān)系之謎的探索逐漸被國(guó)內(nèi)外學(xué)者重視，近些年取得一定的發(fā)展但是目前為止仍沒(méi)有學(xué)者能夠真正的揭開(kāi)兩者關(guān)系之謎。
　　本文采用投資者情緒綜合指數(shù)作為解釋變量，通過(guò)計(jì)量模型的實(shí)證分析來(lái)檢驗(yàn)投資者情緒是否對(duì)股市收益率和波動(dòng)率具有顯著性影響。本文參考了大量國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)，選定VAR模型對(duì)投資者情緒與股市波動(dòng)關(guān)系進(jìn)行分析，研究表明股市波動(dòng)不僅受投資者情緒影響，也受自身滯后期影響，投資者情緒與股市波動(dòng)交互作用影響股市市場(chǎng)波動(dòng)率

4、。
　　全文共有五部分。第一部分是緒論，主要對(duì)國(guó)內(nèi)外相關(guān)學(xué)者的研究文獻(xiàn)進(jìn)行闡述，論述了本文的研究背景、研究意義，對(duì)投資者情緒理論介紹分析，最后介紹了本文的研究方法、研究思路及本文的創(chuàng)新和不足。第二部分對(duì)行為金融理論、金融波動(dòng)理論進(jìn)行解剖分析，并以大量國(guó)內(nèi)外學(xué)者的研究為基礎(chǔ)對(duì)兩者聯(lián)系進(jìn)行分析。第三部分闡述了以因子分析為基礎(chǔ)，對(duì)投資者情緒綜合指標(biāo)構(gòu)建的過(guò)程。第四部分以計(jì)量分析模型（VAR模型）為基礎(chǔ)，對(duì)投資者情緒與股市波動(dòng)關(guān)系詳細(xì)分析