價值投資理論當中的內(nèi)在價值模型研究.pdf

1、中國證券市場是一個新興的快速發(fā)展的市場，已經(jīng)過了10余年的發(fā)展，經(jīng)歷了從萌芽到異常震蕩再到逐步成長的發(fā)展階段，也使人們對股市的認識經(jīng)歷了一個從陌生面對，到財富神話，到幻想破滅，到重新思考的過程。在我國宏觀經(jīng)濟條件不斷改善的整體環(huán)境下，股票市場的走勢卻發(fā)生了嚴重的背離，顯然，中國股市沒有很好的體現(xiàn)其國民經(jīng)濟“晴雨表”的作用。在這種境況下，股民、機構投資者、專業(yè)分析師、學者都試圖找出解決我國股市問題的根本方法。但是相對而言，我國證券市場還不

2、夠成熟和規(guī)范，在國際環(huán)境、國家政策、經(jīng)濟形勢、行業(yè)發(fā)屏前景及大眾心理等多種因素交互影響下形成了一個非常復雜的系統(tǒng)。推動中國證券市場走向成熟化、效率化，使其健康運行，這是當前擺在廣大投資者面前的一個全新命題。證券市場走向成熟，需要引導投資者從預測短期價格趨勢轉向研究股票內(nèi)在價值，即要求投資者樹立起理性投資的投資理念。 我國證券市場正處于一個重要的轉軌時期，其運行格局即將發(fā)生深刻的變化。倡導價值投資理念在當前的形勢下正是迎合了國際主

3、流投資理念的大趨勢。國外資本市場的成熟經(jīng)驗告訴我們，價值投資這一投資理念，經(jīng)歷了70多年成功實踐，是目前世界上被廣泛應用的投資策略之一。價值投資理念起源于本杰明·格雷厄姆的名著《證券分析》，以沃倫·巴菲特成功的實踐聞名于世界。所謂價值投資，是指對影響證券投資的經(jīng)濟因素、政治因素、行業(yè)發(fā)展前景、上市公司的經(jīng)營業(yè)績、財務狀況等要素的分析為基礎，以上市公司的成長性以及發(fā)展?jié)摿殛P注重點，以判定股票的內(nèi)在投資價值為目的的投資策略。價值投資的真諦

4、在于通過對股票基本面的經(jīng)濟分析，使用內(nèi)在價值模型估計股票的內(nèi)在價值，并通過對股價和內(nèi)在價值的比較去發(fā)現(xiàn)并投資那些市場價格低于其內(nèi)在價值的潛力個股，以期獲得超過大盤指數(shù)增長率的超額收益。 投資者只有把更多的關注投向上市公司本身的經(jīng)營行為和業(yè)績表現(xiàn)，通過基本分析揭示股票內(nèi)在價值，以此作為主要的投資依據(jù)，才能使我國的證券市場真正步入價值投資時代。鑒于證券市場上基礎分析的重要性，本文將主要解決“如何在基本分析的基礎上有效、準確的對股票價

5、值進行合理評價”這一問題。為解決這一問題，本文采用了以下兩種方法（1）規(guī)范分析和實證分析相結合的方法。本文從規(guī)范分析的角度對內(nèi)在價值模型進行思考研究，得出了內(nèi)在價值的模型，然后從實證分析的角度，利用寶鋼股份的數(shù)據(jù)進行實證分析，證明了內(nèi)在價值模型的可操作性與實用性。（2）指標分析法。本文設立了一套完整的指標評價體系，用于總體把握所投資公司的實際情況，彌補模型計算的不足，能夠使投資者對投資對象有全面系統(tǒng)的理解，在此基礎上運用模型進行計算，將

6、使投資更具安全性。 論文的開頭部分首先闡述了“價值投資理論及內(nèi)在價值”這一研究項目的研究背景、來源及意義，系統(tǒng)闡述了有關問題的文獻綜述、說明了本文的研究思路和研究方法。然后內(nèi)在價值模型展開主體部分的論證。具體如下： （1）分析了本文模型產(chǎn)生的理論基礎，總體系統(tǒng)的介紹價值投資的正確內(nèi)涵，分清什么是價值投資，什么是非價值投資，價值投資的方法是什么，闡述內(nèi)在價值及安全邊際的概念，以及如何正確的區(qū)分投資與投機。 （2）根

7、據(jù)價值投資理論的思想，探討了內(nèi)在價值指標的選擇與模型的推導過程，最終設計出了本文的內(nèi)在價值模型，并說明了本模型的使用要求。 （3）以寶鋼公司為案例進行本文模型的分析與應用，以此案例內(nèi)在價值的分析計算為基礎，詳細說明了價值投資方法的應用與本模型的使用過程。通過本文的研究工作，基本解決了對股票價值合理有效評價的問題，為理性投資者提高回報率降低風險提供更為準確的投資依據(jù)，從而推動完善證券市場上資本的合理定價機制，使中國股市的資源配置功