基于可能性理論和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的組合投資模型研究.pdf

1、市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和金融行業(yè)的改革，給金融市場(chǎng)造成了很大的影響，金融市場(chǎng)中的摩擦性因素和不確定性因素增加，從而引起了金融投資風(fēng)險(xiǎn)的增大。為了得到期初期望收益的同時(shí)使得投資風(fēng)險(xiǎn)在可承受的范圍內(nèi)，很多投資者通過(guò)組合投資來(lái)規(guī)避市場(chǎng)的投資風(fēng)險(xiǎn)，并且獲取穩(wěn)定的收益。因此，應(yīng)用投資組合理論進(jìn)行金融資產(chǎn)的最優(yōu)配置已成為金融投資領(lǐng)域的重要研究課題之一。1952年馬克維茨提出了基于均值-方差的組合投資模型，該模型以方差度量風(fēng)險(xiǎn)，以期望收益為約束條件對(duì)金融市場(chǎng)

2、的投資組合問(wèn)題進(jìn)行了定量的研究。由于在實(shí)際的金融市場(chǎng)中，投資者在資產(chǎn)組合決策過(guò)程中往往會(huì)受到個(gè)人心理、社會(huì)因素、工作經(jīng)驗(yàn)等因素的影響，而這些因素通常是不可定量描述的，因此，僅僅從資產(chǎn)組合收益率的隨機(jī)性角度來(lái)研究投資組合問(wèn)題是不夠全面的。然而，在均值-方差資產(chǎn)投資組合優(yōu)化模型的基礎(chǔ)上發(fā)展的傳統(tǒng)組合投資模型都是基于隨機(jī)理論，基于隨機(jī)理論的模型是通過(guò)將投資組合的收益作為一個(gè)隨機(jī)變量進(jìn)行定量的研究。隨著可能性理論的出現(xiàn)和發(fā)展，研究人員越來(lái)越多地

3、發(fā)現(xiàn)，可能性理論對(duì)于資產(chǎn)組合收益性度量的重要性，可能性理論在金融資產(chǎn)組合投資的問(wèn)題中受到越來(lái)越多的關(guān)注，基于可能性理論的組合投資問(wèn)題的研究已成為金融領(lǐng)域最重要的研究問(wèn)題之一。
　　本文首先基于可能性理論構(gòu)建了可能性均值-方差的組合投資模型，并且給出了在投資組合收益率為鐘形模糊數(shù)情形下的可能性均值-方差資產(chǎn)投資組合優(yōu)化模型，隨后通過(guò)將市場(chǎng)摩擦因素引入可能性均值-方差組合投資模型中，構(gòu)建了更加符合實(shí)際的帶有摩擦因素的可能性均值-方差資

4、產(chǎn)投資組合優(yōu)化模型，與傳統(tǒng)的可能性均值-方差資產(chǎn)投資組合優(yōu)化模型進(jìn)行了比較，并且通過(guò)約束優(yōu)化算法對(duì)兩種模型進(jìn)行求解，給出了模型的實(shí)證分析，驗(yàn)證了模型及方法的有效性。隨后在可能性均值-方差資產(chǎn)投資組合優(yōu)化模型的基礎(chǔ)上研究了在摩擦市場(chǎng)因素的條件下基于可能性分布理論和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值理論的組合投資問(wèn)題，提出了基于摩擦市場(chǎng)因素和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值理論的可能性組合投資模型，實(shí)證研究表明市場(chǎng)摩擦因素的變動(dòng)對(duì)組合投資的風(fēng)險(xiǎn)具有一定的影響，基于摩擦市場(chǎng)因素和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值理論