金融雙向開(kāi)放背景下信托公司進(jìn)入債券市場(chǎng)承銷業(yè)務(wù)前景

1、金融雙向開(kāi)放背景下信托公司進(jìn)入債券市場(chǎng)承銷業(yè)務(wù)前景我國(guó)債券市場(chǎng)主要分為場(chǎng)內(nèi)交易所市場(chǎng)、場(chǎng)外銀行間市場(chǎng)和柜臺(tái)市場(chǎng)。由于監(jiān)管及市場(chǎng)的割裂，我國(guó)債券承銷運(yùn)行著不同的市場(chǎng)規(guī)則。比如，在債券承銷資質(zhì)認(rèn)定上，交易所市場(chǎng)僅要求具有證券承銷業(yè)務(wù)資格的證券公司承銷，不實(shí)行名單制管理；銀行間市場(chǎng)則對(duì)承銷商實(shí)行名單制管理，并且實(shí)施分層的承銷商機(jī)制，同時(shí)對(duì)券商不設(shè)限。具體業(yè)務(wù)中，金融債承銷在發(fā)債審核中由銀保監(jiān)會(huì)和人民銀行綜合逐筆審批，國(guó)債承銷不需要準(zhǔn)入，非金融

2、企業(yè)債務(wù)融資工具承銷需要銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)準(zhǔn)入，企業(yè)債承銷沒(méi)有明確的資質(zhì)準(zhǔn)入，公司債承銷均為券商。從承銷資質(zhì)來(lái)看，最具價(jià)值的是 A 類承銷資質(zhì)，即交易商協(xié)會(huì)負(fù)責(zé)準(zhǔn)入的非金融企業(yè)債務(wù)融資工具 A 類承銷資質(zhì)。從實(shí)際承銷規(guī)?？矗y行基于長(zhǎng)期積累的客戶資源，優(yōu)勢(shì)明顯。根據(jù) 2018年 WIND 債券承銷總排行榜，債券承銷規(guī)模排名前十中，僅有 3 家券商，且銀行排名第一的工商銀行債券承銷規(guī)模（11501.52 億元）比券商排名第一的中信證券（

3、7659.13 億元）高出近 4000 億元。根據(jù)《信托公司管理辦法》的規(guī)定，信托公司可以受托經(jīng)營(yíng)國(guó)務(wù)院有關(guān)部門批準(zhǔn)的證券承銷業(yè)務(wù)，目前信托公司債券承銷業(yè)務(wù)僅局限于銀行間市場(chǎng)。2017 年 9 月 7 日，銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)正式發(fā)布《關(guān)于意向承銷類會(huì)員（信托公司類）參與承銷業(yè)務(wù)市場(chǎng)評(píng)價(jià)的公告》（交易商協(xié)會(huì)〔2017〕25 號(hào)文），通過(guò)資格評(píng)審的信托公司可以在銀行間市場(chǎng)開(kāi)展非金融企業(yè)債務(wù)融資公開(kāi)定向債務(wù)融資工具（18 洛陽(yáng)城投 PPN0

4、01），中標(biāo)量 1 億元，于 6 月25 日完成繳款。該支債券實(shí)際發(fā)行規(guī)模為 5 億元，票面利率 6.49%，債券期限 3 年。此次承銷中主承銷商為招商證券和交通銀行。2018 年 8 月 21 日，中信信托參與分銷北大方正集團(tuán)有限公司 2018 年第一期中期票據(jù)，中標(biāo)量為 6000 萬(wàn)元，于 8 月 22 日完成繳款。該期中票評(píng)級(jí)AAA，實(shí)際發(fā)行 12 億元，期限 3 年，票面利率 6.10%。主承銷商為北京銀行。2018 年 8 月

5、 28 日及 8 月 30 日，華能貴誠(chéng)信托分別分銷湖北交通投資集團(tuán)2018 年第三期超短期融資券（18 鄂交投 SCP003），中標(biāo)量為 1000 萬(wàn)元和分銷中建投租賃股份有限公司 2018 年第二期定向債務(wù)融資工具（18 中建投租 PPN002），中標(biāo)量為 1 億元。18 鄂交投 SCP003 票面利率為 3.83%，發(fā)債主體為省級(jí)城投公司，債券發(fā)行總額 10 億元，債券期限 0.74 年，主承銷商為興業(yè)銀行，承銷團(tuán)成員中還有平安證

6、券、東興證券等。18 中建投租PPN002 票面利率為 5.8%，期限 2 年，發(fā)行規(guī)模 5 億元。主承銷為民生銀行2018 年 11 月 2 日，華潤(rùn)信托承銷華潤(rùn)醫(yī)藥控股有限公司 2018 年第二期中期票據(jù)，中標(biāo)規(guī)模 1.2 億元，于 11 月 5 日完成繳款，發(fā)行利率為 4.04%，主體及債項(xiàng)評(píng)級(jí)均為 AAA，發(fā)行規(guī)模 20 億元，債券期限 3 年。主承銷為中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行，聯(lián)席主承還包括工商銀行等。在信托公司債券承銷案例中，值得關(guān)注的