藍(lán)色光標(biāo)并購(gòu)博杰廣告案例分析

1、藍(lán)色光標(biāo)并購(gòu)博杰廣告案例分析王建利摘要：2013年2月藍(lán)色光標(biāo)開(kāi)始收購(gòu)西藏山南東方博杰廣告有限公司，本文就這一并購(gòu)案展開(kāi)研究，詳細(xì)分析了并購(gòu)的動(dòng)因、并購(gòu)后的整合效益和存在的一些風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)過(guò)分析后，發(fā)現(xiàn)到目前為止本次并購(gòu)較為成功，雙方的整合實(shí)現(xiàn)了協(xié)同效應(yīng)。關(guān)鍵詞：藍(lán)色光標(biāo)；博杰廣告；并購(gòu)動(dòng)因；整合效益；并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)一、并購(gòu)雙方介紹(一)投資方一藍(lán)色光標(biāo)品牌管理顧問(wèn)股份有限公司北京藍(lán)色光標(biāo)品牌管理顧問(wèn)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“藍(lán)色光標(biāo)”)成立于19

2、96年7月，總部位于北京，全國(guó)設(shè)有23個(gè)分區(qū)辦事處，是一家以提供公共關(guān)系服務(wù)為基礎(chǔ)的品牌管理服務(wù)的現(xiàn)代服務(wù)企業(yè)。自公司登陸創(chuàng)業(yè)板以來(lái)，堅(jiān)持貫徹“內(nèi)生式增長(zhǎng)”和“外延式發(fā)展”并重的發(fā)展戰(zhàn)略，連續(xù)多年保持了高速增長(zhǎng)。2013年公司正式啟動(dòng)了新的1O年戰(zhàn)略，確定了數(shù)字化、全球化、1O年10倍作為未來(lái)10年的核心戰(zhàn)略目標(biāo)。藍(lán)色光標(biāo)的利潤(rùn)自上市以來(lái)實(shí)現(xiàn)了大幅的增長(zhǎng)，自1O年上市的8791萬(wàn)到2014年的94795萬(wàn)，利潤(rùn)總額實(shí)現(xiàn)了十倍的增長(zhǎng)，而這

3、些營(yíng)收與利潤(rùn)的增長(zhǎng)很大一部分是通過(guò)并購(gòu)企業(yè)實(shí)現(xiàn)的，可見(jiàn)“內(nèi)生式增長(zhǎng)”和“外延式發(fā)展”在公司戰(zhàn)略層面上的重要性。(二)被投資方一西藏山南東方博杰廣告有限公司西藏山南東方博杰廣告有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“博杰廣告”)是一家致力于提供電影電視媒體產(chǎn)業(yè)增值服務(wù)的傳媒企業(yè)。博杰廣告在廣告業(yè)具有獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)，具有被收購(gòu)的價(jià)值。博杰廣告自2010年起開(kāi)始在全國(guó)范圍內(nèi)布局自有影院數(shù)碼海報(bào)屏傳播媒體，截至2013年2月28日，博杰廣告在全國(guó)范圍內(nèi)擁有各類(lèi)影院數(shù)碼

4、海報(bào)屏終端4，931塊，覆蓋了全國(guó)76個(gè)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的核心城市、571家成熟商圈內(nèi)的優(yōu)質(zhì)影院，在全國(guó)重點(diǎn)城市中心區(qū)及重點(diǎn)開(kāi)發(fā)區(qū)的優(yōu)質(zhì)影院覆蓋率達(dá)到85％，在此細(xì)分領(lǐng)域內(nèi)具有絕對(duì)的布局優(yōu)勢(shì)。二、并購(gòu)動(dòng)因分析藍(lán)色光標(biāo)一直秉承著“內(nèi)生式增長(zhǎng)”和“外延式發(fā)展”并重的戰(zhàn)略，一方面通過(guò)積極發(fā)展品牌管理、公關(guān)等業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的內(nèi)生式增長(zhǎng)，通過(guò)積極并購(gòu)其他企業(yè)，不斷拓展公司的經(jīng)營(yíng)范圍，實(shí)現(xiàn)外延式的發(fā)展。就本并購(gòu)案來(lái)說(shuō)，藍(lán)色光標(biāo)的主要并購(gòu)動(dòng)機(jī)如下：(一)擴(kuò)大

5、生產(chǎn)規(guī)模，降低成本費(fèi)用藍(lán)色光標(biāo)不斷的并購(gòu)企業(yè)在很大程度上是踐行“外延式發(fā)展”的戰(zhàn)略，作為公關(guān)企業(yè)服務(wù)的對(duì)象往往有限，不能同時(shí)服務(wù)于相互競(jìng)爭(zhēng)的雙方，在業(yè)務(wù)量上往往存在天花板，因此需要通過(guò)擴(kuò)展業(yè)務(wù)范圍實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。藍(lán)色光標(biāo)的并購(gòu)很大的原因就在于可是實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大，提高服務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)力，降低成本費(fèi)用。(二)獲得先進(jìn)的生產(chǎn)技術(shù)、管理經(jīng)驗(yàn)、人才藍(lán)色光標(biāo)通過(guò)收購(gòu)博思瀚揚(yáng)、廣東百合、思恩客等一系列廣告?zhèn)鞑ス?，進(jìn)一步鞏固公司在傳媒與品牌營(yíng)銷(xiāo)管理上的優(yōu)勢(shì)，

6、獲得各個(gè)被收購(gòu)企業(yè)在相關(guān)細(xì)分領(lǐng)域的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)和專(zhuān)業(yè)人才，通過(guò)對(duì)這些企業(yè)的收購(gòu)，實(shí)現(xiàn)了品牌管理的進(jìn)一步拓展，能夠通過(guò)報(bào)紙、網(wǎng)絡(luò)、影視等各個(gè)傳媒手段對(duì)品牌進(jìn)行營(yíng)銷(xiāo)。(三)鞏固電視媒體廣告地位、拓展院線媒體廣告博杰廣告主要是以電視媒體廣告承包代理為核心，因此藍(lán)色光標(biāo)在收購(gòu)了博杰廣告后可以鞏固公司在電視媒體領(lǐng)域的市場(chǎng)地位。同時(shí)博杰廣告作為最早涉及電影增值服務(wù)的企業(yè)之一，在全國(guó)的院線擁有較多的數(shù)碼海報(bào)屏，對(duì)于廣告?zhèn)鞑?lái)說(shuō)是一個(gè)極大的優(yōu)勢(shì)資源，通

7、過(guò)對(duì)博杰廣告的收購(gòu)，藍(lán)色光標(biāo)可以很好的利用這些數(shù)碼海報(bào)屏進(jìn)行品牌的宣傳與營(yíng)銷(xiāo)，實(shí)現(xiàn)公司營(yíng)業(yè)收人的增長(zhǎng)?？傮w來(lái)講，藍(lán)色光標(biāo)的并購(gòu)動(dòng)因主要包括謀求“協(xié)同效應(yīng)”(管理協(xié)同效應(yīng)、經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)和財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng))實(shí)現(xiàn)“112”、獲取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)提升競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力、實(shí)現(xiàn)資源互補(bǔ)開(kāi)展多元化經(jīng)營(yíng)和獲得特殊資產(chǎn)，以及提升本土執(zhí)行力、低成本獲取高質(zhì)量人力資源、追隨跨國(guó)客戶(hù)、開(kāi)拓新的區(qū)域市場(chǎng)以完成全球布局等。三、整合效益次交易藍(lán)色光標(biāo)將增加在電視媒體廣告和影院數(shù)碼海報(bào)廣告

8、領(lǐng)域的服務(wù)內(nèi)容，原有的以公共關(guān)系、廣告服務(wù)為主的傳播服務(wù)鏈條得以完善。(二)加速產(chǎn)業(yè)整合，發(fā)揮藍(lán)色光標(biāo)與被收購(gòu)公司的協(xié)同效應(yīng)本次交易完成后，博杰廣告的資產(chǎn)和業(yè)務(wù)將納入藍(lán)色光標(biāo)的平臺(tái)架構(gòu)內(nèi)，這一架構(gòu)有利于藍(lán)色光標(biāo)對(duì)現(xiàn)有的公關(guān)、廣告業(yè)務(wù)進(jìn)行全面、系統(tǒng)的整合，有助予藍(lán)色光標(biāo)實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置，增強(qiáng)協(xié)同效應(yīng)。(三)收購(gòu)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，提升藍(lán)色光標(biāo)現(xiàn)有業(yè)務(wù)規(guī)模和盈利水平根據(jù)博杰廣告以及藍(lán)色光標(biāo)經(jīng)審計(jì)的2011年、2012年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，博杰廣告營(yíng)業(yè)收入分

9、別相當(dāng)于同期藍(lán)色光標(biāo)營(yíng)業(yè)收入的10983％和5469％，歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)分別相當(dāng)于同期藍(lán)色光標(biāo)歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)的12769％和8217％。交易對(duì)方同時(shí)承諾博杰廣告2013年、2014年、2015年、2016年經(jīng)審計(jì)的歸屬于母公司股東的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)分別不低于人民幣20，700萬(wàn)元、23。805萬(wàn)元、27，376萬(wàn)元、28，745萬(wàn)元。本次收購(gòu)?fù)瓿珊?，藍(lán)色光標(biāo)在業(yè)務(wù)規(guī)模、盈利水平等方面有望得到大幅提升。(四)增強(qiáng)公

10、司整體實(shí)力，實(shí)現(xiàn)全體股東利益最大化本次交易完成后，一方面，藍(lán)色光標(biāo)的廣告服務(wù)領(lǐng)域擴(kuò)展至第一大廣告投放媒介電視媒體，整體廣告服務(wù)實(shí)力得到較大提升，另一方面，自有媒體資源影院數(shù)碼海報(bào)屏豐富了公司的媒體資源形式，擴(kuò)大了媒體資源的覆蓋范圍，可增強(qiáng)公司的自主經(jīng)營(yíng)權(quán)以及服務(wù)客戶(hù)的能力。根據(jù)藍(lán)色光標(biāo)公司發(fā)布的財(cái)報(bào)顯示，2013年和2014年廣告業(yè)收入較上期增長(zhǎng)6411％和9355％，截止2013年12月31日，博杰廣告總資產(chǎn)66，93061萬(wàn)元，凈資

11、產(chǎn)28，55658萬(wàn)元。2013年8—12月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收人51，33234萬(wàn)元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)14，17954萬(wàn)元，凈利潤(rùn)11，57619萬(wàn)元。而2013年博杰廣告為藍(lán)色光標(biāo)貢獻(xiàn)了IT／，7769萬(wàn)元收入。關(guān)于對(duì)賭協(xié)議，2013年度博杰廣告實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的扣除非經(jīng)常f生損益的凈利潤(rùn)23，24335萬(wàn)元，較預(yù)測(cè)歸屬于母公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)增加2，55048萬(wàn)元，增加比例為IZ33％。凈利潤(rùn)較協(xié)議規(guī)定的20，69287萬(wàn)元高，符

12、合藍(lán)色光標(biāo)設(shè)置的目標(biāo)額?？偟膩?lái)說(shuō)，藍(lán)色光標(biāo)收購(gòu)博杰廣告后，雙方的業(yè)績(jī)都有了較大幅度的提升，藍(lán)色光標(biāo)可以利用博杰廣告在廣告業(yè)的優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步鞏固市場(chǎng)地位。擴(kuò)大市場(chǎng)份額。而博杰廣告業(yè)可以輔助藍(lán)色光標(biāo)的品牌管理來(lái)實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)量的增長(zhǎng)。到目前為止這一收購(gòu)是較為成功的，但也存在著一些風(fēng)險(xiǎn)。四、并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)分析本次交易完成后博杰廣告將成為藍(lán)色光標(biāo)的全資子公司。雖然藍(lán)色光標(biāo)之前在收購(gòu)思恩客、精準(zhǔn)陽(yáng)光、今久廣告過(guò)程中已積累了一定的并購(gòu)整合經(jīng)驗(yàn)，但本次交易完成后能否

13、通過(guò)整合既保證藍(lán)色光標(biāo)對(duì)博杰廣告的控制力又保持博杰廣告原有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)并充分發(fā)揮本次交易的協(xié)同效應(yīng)，具有不確定性，整合結(jié)果可能未能充分發(fā)揮本次交易的協(xié)同效應(yīng)，從而對(duì)公司和股東造成不利影響。當(dāng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)周期處于穩(wěn)定發(fā)展期，通常消費(fèi)者的購(gòu)買(mǎi)力較強(qiáng)，有助于提升生產(chǎn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，從而生產(chǎn)企業(yè)加大其在品牌傳播中的預(yù)算投入；當(dāng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)停滯或發(fā)生衰退，消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)力下降，生產(chǎn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不佳，通常減少品牌傳播預(yù)算投入。國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)周期變化將對(duì)企業(yè)品牌傳

14、播投入產(chǎn)生影響，從而對(duì)博杰廣告及交易完成后的藍(lán)色光標(biāo)業(yè)績(jī)帶來(lái)波動(dòng)影響。(作者單位：華南理工大學(xué)經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易學(xué)院)參考文獻(xiàn)：[1]新金融記者曹曉龍并購(gòu)博杰，藍(lán)色光標(biāo)加速轉(zhuǎn)型[N]新金融觀察，2013—04—22014[2]李志恒，張露藍(lán)色光標(biāo)收購(gòu)整合策略分析[J]中國(guó)廣告，201404：60—61(一)實(shí)現(xiàn)公司戰(zhàn)略目標(biāo)，完善藍(lán)色光標(biāo)傳播服務(wù)鏈條[3]北京藍(lán)色光標(biāo)品牌管理顧問(wèn)股份有限公司2013年度報(bào)告本次交易是藍(lán)色光標(biāo)實(shí)施外延式發(fā)展戰(zhàn)略的重

15、要步驟之一，通過(guò)本[4]北京藍(lán)色光標(biāo)品牌管理顧問(wèn)股份有限公司2014年度報(bào)告作者簡(jiǎn)介：王建利(1987一)，男，漢，河南信陽(yáng)，碩士研究生，華南理工大學(xué)經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易學(xué)院，風(fēng)險(xiǎn)管理。88118mess藍(lán)色光標(biāo)并購(gòu)博杰廣告案例分析王建利摘要：2013年2月藍(lán)色光標(biāo)開(kāi)始收購(gòu)西藏山南東方博杰廣告有限公司，本文就這一并購(gòu)案展開(kāi)研究，詳細(xì)分析了并購(gòu)的動(dòng)因、并購(gòu)后的整合效益和存在的一些風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)過(guò)分析后，發(fā)現(xiàn)到目前為止本次并購(gòu)較為成功，雙方的整合實(shí)現(xiàn)了協(xié)同

16、效應(yīng)。關(guān)鍵詞：藍(lán)色光標(biāo)；博杰廣告；并購(gòu)動(dòng)因；整合效益；并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)一、并購(gòu)雙方介紹(一)投資方一藍(lán)色光標(biāo)品牌管理顧問(wèn)股份有限公司北京藍(lán)色光標(biāo)品牌管理顧問(wèn)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“藍(lán)色光標(biāo)”)成立于1996年7月，總部位于北京，全國(guó)設(shè)有23個(gè)分區(qū)辦事處，是一家以提供公共關(guān)系服務(wù)為基礎(chǔ)的品牌管理服務(wù)的現(xiàn)代服務(wù)企業(yè)。自公司登陸創(chuàng)業(yè)板以來(lái)，堅(jiān)持貫徹“內(nèi)生式增長(zhǎng)”和“外延式發(fā)展”并重的發(fā)展戰(zhàn)略，連續(xù)多年保持了高速增長(zhǎng)。2013年公司正式啟動(dòng)了新的1O年

17、戰(zhàn)略，確定了數(shù)字化、全球化、1O年10倍作為未來(lái)10年的核心戰(zhàn)略目標(biāo)。藍(lán)色光標(biāo)的利潤(rùn)自上市以來(lái)實(shí)現(xiàn)了大幅的增長(zhǎng)，自1O年上市的8791萬(wàn)到2014年的94795萬(wàn)，利潤(rùn)總額實(shí)現(xiàn)了十倍的增長(zhǎng)，而這些營(yíng)收與利潤(rùn)的增長(zhǎng)很大一部分是通過(guò)并購(gòu)企業(yè)實(shí)現(xiàn)的，可見(jiàn)“內(nèi)生式增長(zhǎng)”和“外延式發(fā)展”在公司戰(zhàn)略層面上的重要性。(二)被投資方一西藏山南東方博杰廣告有限公司西藏山南東方博杰廣告有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“博杰廣告”)是一家致力于提供電影電視媒體產(chǎn)業(yè)增值服務(wù)

18、的傳媒企業(yè)。博杰廣告在廣告業(yè)具有獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)，具有被收購(gòu)的價(jià)值。博杰廣告自2010年起開(kāi)始在全國(guó)范圍內(nèi)布局自有影院數(shù)碼海報(bào)屏傳播媒體，截至2013年2月28日，博杰廣告在全國(guó)范圍內(nèi)擁有各類(lèi)影院數(shù)碼海報(bào)屏終端4，931塊，覆蓋了全國(guó)76個(gè)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的核心城市、571家成熟商圈內(nèi)的優(yōu)質(zhì)影院，在全國(guó)重點(diǎn)城市中心區(qū)及重點(diǎn)開(kāi)發(fā)區(qū)的優(yōu)質(zhì)影院覆蓋率達(dá)到85％，在此細(xì)分領(lǐng)域內(nèi)具有絕對(duì)的布局優(yōu)勢(shì)。二、并購(gòu)動(dòng)因分析藍(lán)色光標(biāo)一直秉承著“內(nèi)生式增長(zhǎng)”和“外延式發(fā)展

19、”并重的戰(zhàn)略，一方面通過(guò)積極發(fā)展品牌管理、公關(guān)等業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的內(nèi)生式增長(zhǎng)，通過(guò)積極并購(gòu)其他企業(yè)，不斷拓展公司的經(jīng)營(yíng)范圍，實(shí)現(xiàn)外延式的發(fā)展。就本并購(gòu)案來(lái)說(shuō)，藍(lán)色光標(biāo)的主要并購(gòu)動(dòng)機(jī)如下：(一)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，降低成本費(fèi)用藍(lán)色光標(biāo)不斷的并購(gòu)企業(yè)在很大程度上是踐行“外延式發(fā)展”的戰(zhàn)略，作為公關(guān)企業(yè)服務(wù)的對(duì)象往往有限，不能同時(shí)服務(wù)于相互競(jìng)爭(zhēng)的雙方，在業(yè)務(wù)量上往往存在天花板，因此需要通過(guò)擴(kuò)展業(yè)務(wù)范圍實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。藍(lán)色光標(biāo)的并購(gòu)很大的原因就在于可是實(shí)現(xiàn)業(yè)

20、務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大，提高服務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)力，降低成本費(fèi)用。(二)獲得先進(jìn)的生產(chǎn)技術(shù)、管理經(jīng)驗(yàn)、人才藍(lán)色光標(biāo)通過(guò)收購(gòu)博思瀚揚(yáng)、廣東百合、思恩客等一系列廣告?zhèn)鞑ス?，進(jìn)一步鞏固公司在傳媒與品牌營(yíng)銷(xiāo)管理上的優(yōu)勢(shì)，獲得各個(gè)被收購(gòu)企業(yè)在相關(guān)細(xì)分領(lǐng)域的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)和專(zhuān)業(yè)人才，通過(guò)對(duì)這些企業(yè)的收購(gòu)，實(shí)現(xiàn)了品牌管理的進(jìn)一步拓展，能夠通過(guò)報(bào)紙、網(wǎng)絡(luò)、影視等各個(gè)傳媒手段對(duì)品牌進(jìn)行營(yíng)銷(xiāo)。(三)鞏固電視媒體廣告地位、拓展院線媒體廣告博杰廣告主要是以電視媒體廣告承包代理為核

21、心，因此藍(lán)色光標(biāo)在收購(gòu)了博杰廣告后可以鞏固公司在電視媒體領(lǐng)域的市場(chǎng)地位。同時(shí)博杰廣告作為最早涉及電影增值服務(wù)的企業(yè)之一，在全國(guó)的院線擁有較多的數(shù)碼海報(bào)屏，對(duì)于廣告?zhèn)鞑?lái)說(shuō)是一個(gè)極大的優(yōu)勢(shì)資源，通過(guò)對(duì)博杰廣告的收購(gòu)，藍(lán)色光標(biāo)可以很好的利用這些數(shù)碼海報(bào)屏進(jìn)行品牌的宣傳與營(yíng)銷(xiāo)，實(shí)現(xiàn)公司營(yíng)業(yè)收人的增長(zhǎng)。總體來(lái)講，藍(lán)色光標(biāo)的并購(gòu)動(dòng)因主要包括謀求“協(xié)同效應(yīng)”(管理協(xié)同效應(yīng)、經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)和財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng))實(shí)現(xiàn)“112”、獲取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)提升競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力、實(shí)現(xiàn)資

22、源互補(bǔ)開(kāi)展多元化經(jīng)營(yíng)和獲得特殊資產(chǎn)，以及提升本土執(zhí)行力、低成本獲取高質(zhì)量人力資源、追隨跨國(guó)客戶(hù)、開(kāi)拓新的區(qū)域市場(chǎng)以完成全球布局等。三、整合效益次交易藍(lán)色光標(biāo)將增加在電視媒體廣告和影院數(shù)碼海報(bào)廣告領(lǐng)域的服務(wù)內(nèi)容，原有的以公共關(guān)系、廣告服務(wù)為主的傳播服務(wù)鏈條得以完善。(二)加速產(chǎn)業(yè)整合，發(fā)揮藍(lán)色光標(biāo)與被收購(gòu)公司的協(xié)同效應(yīng)本次交易完成后，博杰廣告的資產(chǎn)和業(yè)務(wù)將納入藍(lán)色光標(biāo)的平臺(tái)架構(gòu)內(nèi)，這一架構(gòu)有利于藍(lán)色光標(biāo)對(duì)現(xiàn)有的公關(guān)、廣告業(yè)務(wù)進(jìn)行全面、系統(tǒng)

23、的整合，有助予藍(lán)色光標(biāo)實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置，增強(qiáng)協(xié)同效應(yīng)。(三)收購(gòu)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，提升藍(lán)色光標(biāo)現(xiàn)有業(yè)務(wù)規(guī)模和盈利水平根據(jù)博杰廣告以及藍(lán)色光標(biāo)經(jīng)審計(jì)的2011年、2012年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，博杰廣告營(yíng)業(yè)收入分別相當(dāng)于同期藍(lán)色光標(biāo)營(yíng)業(yè)收入的10983％和5469％，歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)分別相當(dāng)于同期藍(lán)色光標(biāo)歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)的12769％和8217％。交易對(duì)方同時(shí)承諾博杰廣告2013年、2014年、2015年、2016年經(jīng)審計(jì)的歸屬于母公司股東的

24、扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)分別不低于人民幣20，700萬(wàn)元、23。805萬(wàn)元、27，376萬(wàn)元、28，745萬(wàn)元。本次收購(gòu)?fù)瓿珊螅{(lán)色光標(biāo)在業(yè)務(wù)規(guī)模、盈利水平等方面有望得到大幅提升。(四)增強(qiáng)公司整體實(shí)力，實(shí)現(xiàn)全體股東利益最大化本次交易完成后，一方面，藍(lán)色光標(biāo)的廣告服務(wù)領(lǐng)域擴(kuò)展至第一大廣告投放媒介電視媒體，整體廣告服務(wù)實(shí)力得到較大提升，另一方面，自有媒體資源影院數(shù)碼海報(bào)屏豐富了公司的媒體資源形式，擴(kuò)大了媒體資源的覆蓋范圍，可增強(qiáng)公司的自

25、主經(jīng)營(yíng)權(quán)以及服務(wù)客戶(hù)的能力。根據(jù)藍(lán)色光標(biāo)公司發(fā)布的財(cái)報(bào)顯示，2013年和2014年廣告業(yè)收入較上期增長(zhǎng)6411％和9355％，截止2013年12月31日，博杰廣告總資產(chǎn)66，93061萬(wàn)元，凈資產(chǎn)28，55658萬(wàn)元。2013年8—12月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收人51，33234萬(wàn)元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)14，17954萬(wàn)元，凈利潤(rùn)11，57619萬(wàn)元。而2013年博杰廣告為藍(lán)色光標(biāo)貢獻(xiàn)了IT／，7769萬(wàn)元收入。關(guān)于對(duì)賭協(xié)議，2013年度博杰廣告實(shí)現(xiàn)歸屬于母公

26、司股東的扣除非經(jīng)常f生損益的凈利潤(rùn)23，24335萬(wàn)元，較預(yù)測(cè)歸屬于母公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)增加2，55048萬(wàn)元，增加比例為IZ33％。凈利潤(rùn)較協(xié)議規(guī)定的20，69287萬(wàn)元高，符合藍(lán)色光標(biāo)設(shè)置的目標(biāo)額?？偟膩?lái)說(shuō)，藍(lán)色光標(biāo)收購(gòu)博杰廣告后，雙方的業(yè)績(jī)都有了較大幅度的提升，藍(lán)色光標(biāo)可以利用博杰廣告在廣告業(yè)的優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步鞏固市場(chǎng)地位。擴(kuò)大市場(chǎng)份額。而博杰廣告業(yè)可以輔助藍(lán)色光標(biāo)的品牌管理來(lái)實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)量的增長(zhǎng)。到目前為止這一收購(gòu)是較為成

27、功的，但也存在著一些風(fēng)險(xiǎn)。四、并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)分析本次交易完成后博杰廣告將成為藍(lán)色光標(biāo)的全資子公司。雖然藍(lán)色光標(biāo)之前在收購(gòu)思恩客、精準(zhǔn)陽(yáng)光、今久廣告過(guò)程中已積累了一定的并購(gòu)整合經(jīng)驗(yàn)，但本次交易完成后能否通過(guò)整合既保證藍(lán)色光標(biāo)對(duì)博杰廣告的控制力又保持博杰廣告原有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)并充分發(fā)揮本次交易的協(xié)同效應(yīng)，具有不確定性，整合結(jié)果可能未能充分發(fā)揮本次交易的協(xié)同效應(yīng)，從而對(duì)公司和股東造成不利影響。當(dāng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)周期處于穩(wěn)定發(fā)展期，通常消費(fèi)者的購(gòu)買(mǎi)力較強(qiáng)，有助于提

28、升生產(chǎn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，從而生產(chǎn)企業(yè)加大其在品牌傳播中的預(yù)算投入；當(dāng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)停滯或發(fā)生衰退，消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)力下降，生產(chǎn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不佳，通常減少品牌傳播預(yù)算投入。國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)周期變化將對(duì)企業(yè)品牌傳播投入產(chǎn)生影響，從而對(duì)博杰廣告及交易完成后的藍(lán)色光標(biāo)業(yè)績(jī)帶來(lái)波動(dòng)影響。(作者單位：華南理工大學(xué)經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易學(xué)院)參考文獻(xiàn)：[1]新金融記者曹曉龍并購(gòu)博杰，藍(lán)色光標(biāo)加速轉(zhuǎn)型[N]新金融觀察，2013—04—22014[2]李志恒，張露藍(lán)色光標(biāo)收購(gòu)整合